20250523-中航期货-焦煤焦炭周度报告_15页_1mb

2025年5月23日焦煤焦炭周度报告核心要点如下：

一、市场概况

1. 建筑工地资金到位率降至58.89%，周环比下降0.21个百分点。非房建项目资金到位率为60.5%，环比降0.15个百分点；房建项目为50.8%，环比降0.53个百分点，且资金下滑区域从北方扩大至西南。
2. 房地产开发投资（1-4月）同比下降10.3%，其中住宅投资降9.6%；新建商品房销售面积28.262万平方米，同比降28%；销售额27035亿元，降32%；房屋施工面积62.0315万平方米，降9.7%；新开工面积17.836万平方米，降23.8%。企业到位资金32596亿元，降41%。

二、供需动态

1. 炼焦煤供应：

   • 样本矿山开工率86.3%，环比降2.96%；日均产量7859万吨，环比减31万吨。
   • 洗煤厂开工率62.36%，环比增0.28%；日均产量5278.5万吨，环比减0.02万吨。
   • 甘其毛都口岸通关量73.4673万吨，蒙古通关量小幅回落。
   • 炼焦煤库存持续累积，样本矿山精煤库存44753万吨（+3708万吨），洗煤厂库存21474万吨（+1148万吨），港口库存30156万吨（-453万吨）。

2. 焦炭供需：

   • 独立焦化企业炼焦煤库存86573万吨（-192万吨），可用天数9.67天（-0.24天）；焦炭库存10325万吨（+894万吨）。
   • 钢企炼焦煤库存79875万吨（+754万吨），可用天数12.7天（+0.12天）；焦炭库存66059万吨（-321万吨），可用天数118.9天（-0.12天）。
   • 焦炭产量稳定，焦化企业产能利用率75.87%（+0.17%），日均冶金焦产量673万吨（+0.15万吨）；钢企产能利用率87.21%（-0.01%），日均焦炭产量4729万吨（-0.01万吨）。

三、价格与利润

1. 铁水日均产量2436万吨，环比降117万吨，高炉开工率83.69%（-0.46%），显示焦炭需求预期走弱。
2. 新一轮提降落地，钢厂对湿熄焦炭降50元/吨，干熄焦炭降55元/吨，独立焦企吨焦平均亏损15元/吨。尽管焦炭利润转负，但亏损幅度有限且副产品仍盈利，短期内难以促使大规模减产。

四、多空因素分析

• 多头逻辑：货币政策宽松（LPR下调）支持市场情绪。
• 空头逻辑：炼焦煤供应收缩、下游补库意愿低迷、铁水产量回落、焦炭需求预期走弱及提降带来的利润压力。

五、后市展望

1. 宏观扰动趋缓后，基本面主导市场走势。当前炼焦煤供应缩量但持续性存疑，库存累库仍明显，焦炭库存上升叠加需求走弱，或加剧价格下行压力。
2. 短期内无外部政策刺激，双焦市场料延续承压运行，价格可能进一步下探。焦炭成本随焦煤下跌同步下移，期现价格联动走低。

总结显示，当前焦煤焦炭市场面临供需矛盾和价格压力，资金到位率下降、铁水产量回落、提降落地对利润形成冲击，但短期内难以推动实质性减产，需关注后续政策及需求变化对市场的进一步影响。