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报告摘要

焦煤焦炭月度报告总结

行情回顾

8月，焦煤焦炭（双焦）盘面先创阶段新高后震荡走弱。在交易所对焦煤01合约限仓前，市场投机情绪升温，8月4日至15日期间成交量连续两周突破1000万手，远超其他商品。限仓政策实施后，部分投机资金离场，成交量下降，盘面波动缩小。随着09合约进入交割月，市场交易回归基本面，叠加钢厂采购意愿减退、上游库存出现累库拐点等因素，市场情绪承压。但钢企盈利仍处于高位，钢坯出口数据亮眼，铁水产量维持高位，支撑双焦消费；同时上游库存水平低于去年同期，库存压力减轻，为价格下行空间设限。整体呈现区间震荡走势。

数据分析

供应端波动：
- 8月炼焦煤供应保持平稳，增量空间有限。样本洗煤厂与矿山企业开工率虽有小幅变化，但整体供应格局稳定。
- 进口方面，7月炼焦煤进口962.3万吨，同比降11.2%，集中度提高主要来自蒙古、俄罗斯和加拿大、澳大利亚、印尼。其中蒙煤因口岸节日期间闭关导致现货紧张，期现贸易活跃；俄煤进口环比增长，性价比提升是关键因素。
库存变化：
- 上游矿山和洗煤厂精煤库存同比下降，但高库存去化已见放缓。焦煤港口库存也出现小幅下滑。
- 下游独立焦企和钢厂炼焦煤库存处于合理水平，可用天数分别为11.2天和13.25天，库存压力边际改善。
- 焦炭方面，独立焦企库存去化延续至8月下旬，钢厂和港口库存继续累积，但焦企利润的回升强化了其提涨意愿。
需求与利润：
- 焦炭产量略有下降，主要受到环保政策和“93阅兵”临近的影响。焦企吨焦利润在多轮提涨落地后改善明显，平均盈利达55元/吨。
- 钢企盈利率仍处高位（如247家钢厂7月盈利率63.64%），但多轮提涨未完全传导至钢厂，接货意愿有所减缓，钢厂已酝酿首次提降。