20210516-国金证券-食品饮料行业研究_啤酒旺季高端化加速_白酒淡季持续挺价_14页_1mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料行业，涵盖白酒、啤酒、调味品、休闲食品和乳制品五大板块，提出投资建议与市场分析。报告指出，尽管市场存在一定不确定性，但整体行业仍具备增长潜力，尤其在高端化、品牌建设、费用投放及渠道优化方面表现突出。

主要观点与投资建议

白酒板块

• 市场趋势：Q2建议关注企业基本面变化，高端白酒价格持续上涨，普飞批价提升至2640元/瓶，成箱批价为3250元/瓶，淡季需求依然强劲。
• 次高端白酒：五一、端午等宴席需求回补，动销预计持续向好，二季度高增长有望延续。
• 重点公司推荐：继续推荐确定性+估值性价比龙头（如茅台、五粮液、泸州老窖），关注基本面超预期及品牌势能良好的品种（如酒鬼酒、汾酒）。
• 贵州茅台：Q2业绩有望环比显著改善，非标产品提价将反映在报表端，预计增厚利润6-8%。
• 酒鬼酒：量价齐升是长期目标，内参提价50元落地，预计实现30亿以上规模，酒鬼系列仍是增长重要支柱。
• 洋河股份：梦6+改革完成，批价稳定，海、天系列处于控量挺价阶段，Q3有望全面替代老梦3。

啤酒板块

• 市场趋势：气温回升拉开Q2旺季序幕，提价与结构升级推动ASP向好。
• 销量与价格：4月底以来，重点酒企终端出货改善，青啤销量同比-1.8%，珠啤销量同比+0.5%，对比19年同期增长约7.9%、11%。预计21Q2销量增速同比持平，对比19Q2增长高个位数。
• 高端化与效率提升：百威及各龙头稳步推进提价和结构升级，中长期推荐华润和重啤，关注国产中高端领头羊青啤。
• 重点公司跟踪：
  • 华润啤酒：西南市场次高档产品占比目标提升至35%，渠道反馈销量改善。
  • 青岛啤酒：乌苏品牌销量增长，全国销量目标5.8%-8.3%，超高端产品增速超90%。

调味品板块

• 市场趋势：二季度延续费用集中投放与成本端压力，规模与市占率仍是短期考核主线。
• 行业现状：头部企业竞争加剧，利润端承压，但中长期看产能扩张与效率提升蕴含利润空间。
• 重点公司推荐：关注调整中的头部公司，如千禾、中炬、海天、颐海及天味。
• 中炬高新：通过提价应对成本压力，调整餐饮大包装产品价格，彰显内部机制改革成效。

休闲食品板块

• 连锁餐饮赛道：推荐绝味食品，2020年新增门店收入将在2021年体现，公司推进品牌年轻化与门店运营效率提升。
• 小零食领域：推荐盐津铺子，通过铺岛策略推动散装渠道增长，未来有望实现全渠道发展，深海零食系列具备先发优势。

乳制品板块

• 市场趋势：疫情教育下液奶处于高景气周期，公司重点发力奶酪、鲜奶等高增长领域。
• 行业动态：达能减持蒙牛后，公司估值具备性价比，国产粉处于快速增长通道。
• 重点公司推荐：看好中国飞鹤，公司具备差异化品牌形象、完善渠道体系及强执行力，预计2021年营收实现双位数增长。

关键信息汇总

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：13345
• 沪深300指数：5111
• 上证指数：3490
• 深证成指：14209
• 中小板综指：12423

行情回顾

• 食品饮料指数：上周上涨5.41%，涨幅居全行业第四。
• 个股表现：爱普股份、李子园、兰州黄河等涨幅居前；海南椰岛、日辰股份等跌幅居前。
• 沪深港通持股：白酒板块重点公司持股比例略有上升，伊利股份、贵州茅台等受关注。

行业数据

• 白酒产量：2021年3月产量为79.2万千升，同比上升24.7%。
• 白酒终端成交价：五粮液1389元/瓶，洋河M3 649元/瓶，茅台批价3250元/瓶。
• 乳制品价格：2021年5月5日国内主产区生鲜乳平均价为4.22元/公斤，同比增长17.9%。
• 啤酒产量：2021年3月产量为316万千升，同比上升33.3%。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：经济增长放缓将影响整体消费情况。
2. 疫情持续反复风险：疫情反复可能影响经济修复进度。
3. 区域市场竞争风险：区域市场变化可能影响厂商策略与盈利能力。

投资评级说明

行业投资评级说明