20210726-国开证券-食品饮料2021年中期策略_关注高端_次高端白酒扩容_把握啤酒龙头利润释放_26页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告由国开证券分析师黄婧撰写，分析了2021年食品饮料行业的市场表现、发展趋势及投资建议，重点聚焦白酒和啤酒两大子板块。

主要观点

• 行业整体表现：2021年初至7月26日，食品饮料板块下跌11.86%，在申万28个一级行业中排名第23。但部分子板块如其他酒类、啤酒表现相对较好。
• 白酒板块：需求向好，次高端市场快速扩容，高端白酒价格持续上涨，行业集中度提升，品牌壁垒强化，渠道改革提升管理效率。
• 啤酒板块：盈利能力提升，高端化进程加速，核心厂商关闭低效工厂，产品结构升级，吨价上涨对冲成本压力。
• 估值与投资建议：核心白酒公司估值进入合理区间，啤酒龙头公司品牌价值和产品结构优化，值得赋予估值溢价。建议关注高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）和次高端白酒（汾酒、酒鬼酒、今世缘、洋河股份）以及高端化加速的啤酒公司（华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒）。
• 风险提示：包括疫情超预期、食品安全、行业竞争加剧、消费税变动、政策调整、公司业绩不及预期、二级市场风险及宏观经济恶化。

关键信息

市场回顾

• 板块表现：食品饮料板块整体下跌，但部分子板块如白酒、啤酒表现优于板块平均。
• 机构持仓：2021年二季度，基金对食品饮料板块的配置比例为17.13%，维持超配状态；外资持食品饮料板块市值仍居首位。

行业趋势

• 消费复苏：疫情后消费逐步恢复，但基数效应仍对部分子行业造成影响。
• 消费升级：高端白酒享受消费升级红利，价格与销量齐升，次高端市场快速扩容。
• 新业态发展：社区团购、预制菜、健康食饮等新消费模式快速发展，推动行业创新与增长。

白酒板块

• 高端白酒：茅台、五粮液、国窖等高端产品价格持续上涨，需求旺盛。
• 次高端白酒：市场容量增长，价格带提升，品牌竞争加剧，但核心公司仍占据优势。
• 渠道改革：酒企通过直营、平台商、团购商等渠道模式优化，提升管理效率和市场响应能力。

啤酒板块

• 盈利能力提升：规模以上企业利润增长显著，主要得益于关闭低效工厂和产品结构升级。
• 高端化趋势：高端产品销量增长明显，吨价提升对冲成本上涨，行业利润空间扩大。
• 竞争格局优化：头部企业市占率提升，中小企业逐步退出，行业集中度提高。

投资建议

• 白酒：关注高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）及次高端白酒（汾酒、酒鬼酒、今世缘、洋河股份）。
• 啤酒：关注华润啤酒、青岛啤酒及重庆啤酒，其高端化进程和产品结构优化显著。
• 估值考量：核心白酒和啤酒公司因高现金流、高分红、品牌价值等具备估值溢价能力。

标的推荐

总结

食品饮料行业在2021年呈现震荡走势，但高端白酒及啤酒板块表现强劲。随着消费升级、新业态发展和渠道改革，行业趋势向好，核心公司具备估值溢价能力。建议投资者关注高端及次高端白酒，以及高端化进程加速的啤酒公司。同时需注意疫情、政策及市场风险。