20221129-安信证券-轻工制造_地产托底政策持续推出_家居板块底部坚定推荐__4页_443kb

家居板块投资分析总结

核心内容概述

2022年11月28日，证监会发布五项关于房地产企业股权融资的优化措施，标志着地产托底政策的进一步深化。这些政策包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房企境外上市政策、发挥REITs作用盘活存量资产以及支持私募股权投资基金。政策的出台旨在优化房企融资环境，推动房屋竣工与销售稳定，对家居建材行业产生积极影响。

主要观点与关键信息

1. 政策支持推动行业复苏

• 地产托底政策持续推出：证监会的政策调整被视为“第三支箭”，有助于缓解房企资金压力，推动保交付政策落地。
• 家居建材发货底部回升：9-10月定制家居、防水、木门、板材等品类发货量开始回暖，预计政策效果将进一步显现。
• 保交楼政策双管齐下：政策不仅保障项目交付，也注重企业主体的稳定，有助于整体行业信心恢复。

2. 家居行业底部修复趋势明显

• 行业具备刚性需求属性：家居消费具有长期刚性，头部企业通过线上线下融合增强渠道能力，多渠道获客方式丰富。
• 龙头公司表现优于行业：头部企业收入保持稳健增长，经营韧性突出，与行业增速持续分化。
• 估值已至历史低位：行业整体估值处于历史底部，随着基本面修复，估值有望逐步回升。

3. 投资建议与主线推荐

• 零售家居主线：推荐欧派家居、顾家家居，建议关注索菲亚、敏华控股、慕思股份、喜临门等公司。
• B端工程业务主线：重点推荐江山欧派、志邦家居、坚朗五金、皮阿诺等，建议关注金牌厨柜、王力安防、蒙娜丽莎。
• 品类渗透主线：智能马桶渗透率快速提升，推荐瑞尔特，建议关注箭牌家居。

行业评级与投资逻辑

行业评级

• 收益评级：领先大市-A
  预期未来6个月投资收益率领先标普500指数10%及以上。

风险提示

• 地产政策及基本面复苏不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 疫情反复影响
• 汇率大幅波动

报告结构与信息来源

• 报告类型：证券研究报告
• 分析师：罗乾生
• 执业证书编号：S1450522010002
• 联系方式：luoqs1@essence.com.cn
• 相关报告：
  • 否极泰来——轻工行业（2022-06-28）
  • 2022年度中期投资策略
  • 《电子烟管理办法》正式发布，监管趋严或将长期利好行业龙头（2022-03-13）

估值与盈利预期

• 行业估值修复可期：原材料价格高位回落，龙头公司规模优势显著，盈利有望逐步修复。
• 政策带动需求回暖：保交付政策持续推进，叠加融资环境改善，预计行业需求将逐步回升。

估值目标与评级

附录信息

• 行业表现：图表显示行业相对收益与绝对收益趋势。
• 分析师声明：声明分析师具备执业资格，信息来源合法合规，研究观点独立公正。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 公司信息：安信证券具备证券投资咨询业务资格，提供相关有偿咨询服务。

总结

当前地产托底政策持续发力，家居板块迎来底部修复机会。政策推动下，家居建材发货量逐步回升，龙头公司凭借渠道优势与规模效应，有望在行业复苏中率先受益。建议关注零售与工程业务双轮驱动的龙头企业，以及具备高渗透率增长潜力的智能卫浴等新兴品类。