20221011-安信国际证券-港股晨报_3页_221kb

文档总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖宏观经济分析与汽车行业深度研究，重点分析了当前市场环境及自主混动技术的发展趋势，并提出了相应的投资建议。

一、安信视点：美联储加息预期先降后升

市场表现

• 港股整体表现：昨日港股低开低走，全天弱势震荡。
• 主要指数跌幅：恒生指数下跌2.95%，恒生科技指数下跌3.98%，恒生国企指数下跌3.19%。
• 成交额：全日市场成交额为951.05亿港元。
• 南向资金：南向资金净买入3.95亿港元。

个股表现

• 中国海外发展（0688.HK）：节后首日逆势上涨1.20%。
• 行业背景：2022年1-8月百强房企销售同比下跌近50%，但第三季度有触底迹象，九月下旬成交逐步回升。
• 政策支持：国家成立全国性纾困基金，支持停工烂尾项目，初始规模约2000亿元。
• 国企表现：在烂尾楼阴霾下，国企销售相对较佳，中国海外累计销售同比跌幅均小于30%，8月销售环比升幅近20%。
• 投资建议：中国海外发展被列为安信国际10月金股，建议持续关注。

宏观分析

• 美联储加息预期：先降温后升温。
• 9月30日数据：美国ISM制造业PMI为50.9，创2020年5月以来新低，低于预期52.2，市场对经济衰退担忧升温。
• 国庆期间表态：多位美联储官员重申加息决心，市场担心加息节奏提速。
• 11月加息预期：美联储11月份加息75bp的概率由10月3日的60%升至80%。

二、行业点评：汽车行业深度分析

混动技术的重要性

• 混动作为过渡方案：混动是传统自主车企向新能源车企过渡的最佳方案。
• 优势表现：混动车相比燃油车具有更低油耗（约30%）、更低使用成本、更平顺安静的驾乘体验。

主要车企混动技术进展

• 比亚迪：2021年推出DM-i超级混动，凭借高性价比迅速抢占市场，市场份额领先。
• 长城汽车：推出柠檬混动DHT系统，优先搭载魏品牌，但销量表现不佳。2022年8月调整战略，将技术应用至哈弗品牌，计划推出7款新能源车型。
• 吉利汽车：发布雷神智擎Hi·X系统，其三挡DHT技术具有较强竞争力，相比比亚迪DM-i车型动力更强。

市场格局

• 一超多强局面：比亚迪在混动领域占据主导地位，其他自主品牌也加速布局。
• 发展趋势：自主品牌正进入混动技术与产品的大爆发时期，开始全面替代并超越合资品牌。

投资建议

• 推荐标的：吉利汽车（175.HK）、长城汽车（2333.HK）、比亚迪（1211.HK）、敏实集团（425.HK）和耐世特（1316.HK）。
• 投资逻辑：长期看好自主混动车替代合资燃油车的趋势，短期关注新技术落地及新车型推出的车企。

风险提示

• 汇率风险：投资价值可能受汇率波动影响。
• 政策风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 汽车召回：产品安全问题可能引发召回。
• 疫情风险：疫情可能对供应链和销售造成冲击。

三、其他重要信息

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资邀请。
• 报告内容可能随时更改，不承担因使用报告而产生的任何责任。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下

规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任报告提及公司的董事或高级职员。
• 分析员及其有联系者未拥有相关公司财务权益。
• 安信国际对相关公司财务权益低于1%或完全不拥有。

四、总结

本报告从宏观和行业两个层面分析了当前市场情况，指出美联储加息预期波动对港股造成压力，但国企表现相对稳健，建议关注中国海外发展。同时，报告强调自主混动技术的快速发展，认为自主品牌正迎来混动技术与产品的大爆发，推荐吉利、长城、比亚迪等车企作为投资标的。投资需注意相关风险，如汇率、政策及疫情等。