20220428-宝城期货-豆类月报_供应预期改善_春播天气扰动豆类市场_30页_1mb

大豆、豆粕、豆油月报总结

核心内容

本报告分析了2022年全球大豆及豆粕市场的主要趋势与影响因素，重点聚焦于美国和南美大豆市场，以及中国国内的进口大豆、油厂开工率、豆粕需求与价格变化等。

主要观点

• 美豆供应预期改善：美国农业部报告指出，2022/23年度美豆种植面积预计超过玉米，达到9095.5万英亩，创历史新高，预计产量将有望弥补南美大豆减产带来的供应缺口。
• 北美春播天气影响：尽管播种面积增加，但6月至8月的拉尼娜天气模式可能对美豆产量造成不确定性，影响市场预期。
• 南美大豆减产：巴西和阿根廷大豆产量均下调，尤其是阿根廷暂停豆粕和豆油出口登记，加剧全球供应紧张预期，对美豆出口有利。
• 基金净多持仓：美豆和豆粕的基金净多持仓均处于历史高位，对期价构成支撑，但存在价格回落风险。
• 进口大豆到港增加：中国大豆进口量有所下降，但港口库存回升，供应紧张情况缓解，油厂开工率显著回升。
• 豆粕价格波动：豆粕基差高位回落，油厂库存可能回升，需求受饲料成本高企影响，企业寻求替代品。
• 生猪市场：生猪价格反弹，养殖亏损幅度收窄，但猪粮比仍处于下跌预警区间，国家收储对价格有一定支撑作用。

关键信息

美豆市场

• 种植面积：2022/23年度美豆种植面积预计达9095.5万英亩，创历史纪录。
• 产量预期：若趋势单产实现，预计美豆产量将创纪录，有助于弥补南美减产带来的供应缺口。
• 出口预期：美国大豆出口预期上调，但对华出口量下降，显示出市场对美豆的需求变化。
• 天气影响：拉尼娜现象可能导致干旱，影响产量预期，增加市场不确定性。
• 基金持仓：美豆基金净多持仓重回历史高位，对期价形成支撑，但需关注持仓波动风险。

豆二市场

• 进口大豆到港：中国进口大豆到港量增加，港口库存回升，缓解供应紧张。
• 政策性拍卖：每周50万吨的拍卖节奏，但成交率不高，反映出市场对未来供应改善的预期。
• 油厂开工率：显著回升，豆粕库存可能增加，市场对远期供应改善预期仍存。
• 物流改善：疫情对物流运输的影响逐步缓解，但需关注后续影响。

豆粕市场

• 基差回落：豆粕基差高位回落，杀价明显，反映市场对供应改善的预期。
• 油厂压榨利润：豆粕压榨利润亏损幅度收窄，但尚未突破盈亏平衡线。
• 饲料需求：饲料成本上升，企业减少豆粕采购，寻求替代品。
• 区域价差：区域间豆粕价差修复，局部市场价格波动明显。

国内市场

• 进口大豆库存：截至4月26日，国内进口大豆港口库存回升，供应紧张缓解。
• 油厂开工率：经历2-3月低谷后，4月开工率显著回升，预计未来仍有进一步上升空间。
• 饲料产量：全国饲料总产量同比增长，但部分饲料类型产量下降。
• 猪饲料产量：猪饲料产量回落但仍居历史高位，养殖亏损幅度收窄。
• 能繁母猪存栏：接近正常保有量，产能去化接近尾声，对猪价有支撑作用。
• 猪粮比预警：猪粮比持续处于下跌预警区间，国家收储对价格有一定支撑作用。

结构概述

• 美豆：种植面积创纪录，供应预期改善，但天气和出口政策对市场影响显著。
• 豆二：进口到港增加，政策性拍卖持续，但物流和提货仍是关注点。
• 豆粕：基差回落，压榨利润改善，但需求受饲料成本影响。
• 国内供应：进口大豆到港回升，港口库存增加，油厂开工率上升。
• 生猪市场：价格反弹，养殖亏损收窄，但猪粮比仍处下跌预警区间，国家收储对价格有支撑作用。

图表目录摘要

• 图1：美豆和玉米种植面积意向，显示美豆面积增加。
• 图2：美豆库存变化，库存减少，市场供应紧张。
• 图3：美豆供需平衡表，显示产量和出口预期。
• 图4：美豆产区干旱面积，显示天气对产量的影响。
• 图5：美豆压榨量，显示压榨量创纪录。
• 图6：美豆出口销售，显示出口量增加。
• 图7：美豆对华出口，显示对华出口量下降。
• 图8：巴西大豆出口，显示巴西出口量创历史新高。
• 图9：巴西大豆出口，显示出口量受减产影响。
• 图10：美豆基金净多持仓，显示持仓高位。
• 图11：美豆粕基金净多持仓，显示持仓高位。
• 图12：美西进口大豆完税成本，显示成本变化。
• 图13：美西进口大豆压榨利润，显示利润收窄。
• 图14：美湾进口大豆完税成本，显示成本变化。
• 图15：美湾进口大豆压榨利润，显示利润收窄。
• 图16：巴西进口大豆完税成本，显示成本变化。
• 图17：巴西进口大豆压榨利润，显示利润收窄。
• 图18：阿根廷进口大豆完税成本，显示成本变化。
• 图19：阿根廷进口大豆压榨利润，显示利润收窄。
• 图20：现货价格与进口成本差，显示基差高位。
• 图21：油厂盘面压榨利润，显示利润收窄。
• 图22：进口大豆港口库存，显示库存回升。
• 图23：美湾与巴西大豆压榨利润对比，显示利润差异。
• 图24：华东豆粕基差，显示基差回落。
• 图25：油厂开工率，显示开工率回升。
• 图26：主要饲料产品价格，显示价格上涨。
• 图27：全国饲料生产情况，显示产量变化。
• 图28：猪饲料产量变化，显示产量回落。
• 图29：不同饲料产量对比，显示产量变化。
• 图30：各省猪饲料消耗情况，显示地区差异。
• 图31：生猪价格，显示价格上涨。
• 图32：仔猪价格，显示价格上涨。
• 图33：能繁母猪存栏量，显示存栏量接近正常水平。
• 图34：生猪养殖效益，显示亏损收窄。
• 图35：猪粮比下跌预警，显示预警级别。

后市展望

• 美豆：预计迎来偏强动荡期，关注天气、出口和基金持仓波动。
• 豆二：供应预期改善，但需关注进口到港和疫情对物流的影响。
• 豆粕：基差回落，需求增长受限，关注替代品和库存变化。
• 生猪市场：价格反弹，但猪粮比仍处预警区间，国家收储对价格有支撑作用。