豆类月刊：天气炒作难持续，豆类供应压力显现-20231030-宝城期货-26页_2mb

报告摘要

豆类月刊总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，主要分析了2023年10月国内外大豆及豆类市场的情况，包括价格走势、供需变化、出口竞争、油厂开工情况及生猪市场供需动态。报告旨在为市场参与者提供参考，不构成投资建议。

主要观点

1. 外盘市场分析

美国农业部（USDA）10月报告显示，美豆产量下调，单产为49.6蒲/英亩，总产量为41.04亿蒲，低于市场预期。
巴西大豆产量预计为1.63亿吨，高于去年同期，且预计增产。
阿根廷大豆产量持稳，出口量保持稳定。
美豆出口面临来自巴西的激烈竞争，但中国采购合同的签订为美豆出口提供了支撑。
埃尔尼诺现象可能对巴西大豆产量产生积极影响，但短期美豆仍面临收割压力。
投机基金持仓出现空翻多，显示市场情绪有所转变，但持仓波动加剧，导致行情不稳定。

2. 国内市场分析

进口大豆到港量逐月增加，预计11-12月平均到港量将达1000万吨，市场持续交易供应宽松预期。
国产大豆价格有所回落，港口库存维持去化趋势，但仍处于700万吨以下。
油厂开工率回落，豆粕成交放量但缺乏持续性，现货市场低迷。
饲料企业库存天数上升，下游需求疲软，豆粕库存面临再度累积的风险。
猪瘟疫情零星发生，未形成大规模影响，但淘汰母猪数量明显上升，反映养殖户悲观情绪。
生猪养殖效益持续转亏，预计全年出栏量在7.2亿头左右，供应仍偏宽松。

关键信息

外盘市场

美豆产量：2023/24年度美豆产量预计为41.04亿蒲，较9月报告下调4300万蒲。
美豆出口：10月报告预计出口量为17.55亿蒲，较9月报告减少3500万蒲。
巴西大豆：预计产量为1.63亿吨，较去年增长4.8%，出口量预计增长50万吨。
阿根廷大豆：出口量预计保持稳定，优惠汇率项目延期，有利于出口。
美豆压榨量：9月创历史同期最高纪录，预计2023/24年度压榨量为23亿蒲。
美豆基金持仓：投机基金净多持仓从空翻多，净买入9737手，显示市场情绪变化。

国内市场

进口大豆到港量：10月预计到港600万吨，11-12月平均到港量为1000万吨。
豆粕基差：豆一、豆二基差大幅攀升，反映现货价格与期货价格之间的差距。
油厂开工率：降至52.64%，压榨量环比下降12.45%，豆粕库存增至71.70万吨。
豆粕成交量：10月27日豆粕周度总成交量197.56万吨，其中基差合同占比88.50%。
生猪市场：淘汰母猪数量上升，养殖效益转亏，预计全年出栏量7.2亿头，供应仍宽松。
饲料产量：9月全国饲料产量环比下降1.4%，同比下降3.0%；豆粕用量占比下降3.8个百分点。

重要数据图表

图表目录

图1：进口大豆港口分销价格走势
图2：国产大豆现货价格走势
图3：豆二活跃合约期现基差
图4：豆一活跃合约期现基差
图5：豆粕活跃合约期现价差
图6：巴西大豆产区降雨形势变化
图7：厄尔尼诺影响下的巴西大豆单产变化
图8：巴西大豆对华销量
图9：美豆出口
图10：CBOT大豆投机基金净多持仓
图11：大豆周度到港量
图12：大豆港口库存
图13：油厂盘面压榨利润
图14：大豆现货压榨利润
图15：豆粕主力合约基差
图16：油厂豆粕库存
图17：油厂开工率
图18：进口大豆平均压榨利润
图19：油厂大豆月度压榨量
图20：油厂大豆周度压榨量
图21：豆粕表观消费量
图22：油厂未执行合同量
图23：油厂豆粕成交量
图24：油厂豆粕提货量
图25：饲料企业库存天数
图26：内三元生猪价格
图27：仔猪价格
图28：自繁自养生猪养殖利润
图29：生猪养殖成本
图30：各地区猪瘟疫情情况
图31：生猪养殖利润
图32：能繁母猪存栏量
图33：猪粮比
图34：生猪出栏体重
图35：标肥猪价差
图36：生猪日屠宰量
图37：白条与毛猪价差
图38：屠宰库容率（钢联）
图39：屠宰库容率（卓创）
图40：2023年9月不同饲料产量及同比环比变化
图41：2023年9月饲料企业浓缩饲料和添加剂预混合饲料平均价格

表格目录

表1：美农10月报告2023/24美国大豆、玉米产量
表2：美农10月报告2023/24巴西大豆、玉米产量
表3：美农10月报告2023/24阿根廷大豆、玉米产量
表4：美农10月报告2023/24美豆和美玉米库存
表5：美农10月报告2023/24全球大豆和玉米库存
表6：美西进口大豆完税成本
表7：美西进口大豆盘面压榨利润
表8：美湾进口大豆完税成本
表9：美湾进口大豆盘面压榨利润
表10：巴西进口大豆完税成本
表11：巴西进口大豆盘面压榨利润
表12：阿根廷进口大豆完税成本
表13：阿根廷进口大豆盘面压榨利润

结论

总体来看，美豆市场在产量下调和出口竞争加剧的背景下，价格波动加剧，重心下移；而国内豆类市场则受到进口大豆到港量增加、油厂开工回落及下游需求疲软的影响，豆粕期价维持看跌观点。同时，生猪市场因淘汰母猪数量增加、养殖效益转亏及供应宽松，价格承压明显，预计低迷期将持续至明年三季度或四季度。市场参与者应密切关注供需变化及政策动向，以控制风险。

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