20181029-东吴证券-浙江鼎力-603338.SH-前三季度归母净利润同比+74_经营性现金流净额大幅提升_3页_688kb

浙江鼎力2018年前三季度业绩总结

核心内容概览

浙江鼎力在2018年前三季度实现了显著的业绩增长，营收与净利润均保持高增长态势，尤其在第三季度表现突出。公司同时具备强大的技术实力和市场拓展能力，正积极布局国内外市场，特别是臂式产品市场，预计未来将带来新的增长点。

主要财务表现

• 营收增长：前三季度总营收为13.26亿元，同比增长53.13%。
• 净利润增长：归母净利润达到3.96亿元，同比增长74.11%，增速快于营收增长。
• 毛利率变化：前三季度毛利率为40.66%，同比下降2.26个百分点，但第三季度毛利率回升至43.60%，同比增加2.38个百分点。
• 净利率提升：第三季度净利率为35.30%，同比增加10.41个百分点。
• 费用控制：三费费率降至9.02%，同比下降2.11个百分点，其中管理费用率下降0.49个百分点，销售费用率上升1.09个百分点。
• 现金流改善：前三季度经营活动现金流净额为4.42亿元，同比增长156.19%；第三季度经营现金流净额达3.76亿元，同比增长266.26%。

产能扩张与项目进展

• 技改项目：年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目已于7月正式投产，产能释放顺利。
• 募投项目：大型智能高空作业平台建设项目已进入厂房建造阶段，预计2019年建成，投产后将新增3,200台大型智能高空作业平台，有助于提升臂式产品的生产能力。
• 资产负债情况：资产负债率仅为25.72%，同比下降1.61个百分点，显示公司财务结构稳健。
• 应收账款与存货：应收账款同比增长86.57%，存货周转天数同比下降15.47天，显示公司资金回笼效率提高。

市场前景与竞争优势

• 行业地位：公司是高空作业平台行业10项国家标准、7项行业标准的参编起草单位，拥有204项专利，其中60项为发明专利，技术实力雄厚。
• 市场拓展：国内高空作业平台市场仍处于导入期，但应用领域逐渐扩大，从厂房、场馆建造延伸至广告安装、市政工程等领域，租赁市场发展迅速。
• 产品结构：当前租赁市场以剪叉式产品为主，但臂式产品需求逐步上升，公司具备良好的产品结构升级潜力。
• 国际竞争力：公司以国际高端市场产品品质反向拓展国内市场，具备全球化竞争力。

盈利预测与投资评级

• EPS预测：公司预计2018-2020年EPS分别为1.91元、2.42元、3.45元。
• PE估值：对应PE分别为25倍、20倍、14倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来6个月的股价表现有望优于大盘。

风险提示

• 中美贸易战范围扩大可能影响出口业务；
• 募投项目进度可能不及预期；
• 国内市场对新产品接受度可能不足；
• 海外市场拓展速度可能受阻。

市场数据

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

利润表

重要财务与估值指标

结论

浙江鼎力凭借其在高空作业平台行业的领先地位、强大的研发能力和良好的市场拓展策略，在2018年前三季度实现了显著的业绩增长。公司具备较高的盈利能力和稳健的财务状况，未来随着臂式产品的市场放量，有望进一步提升业绩表现。目前维持“增持”投资评级，但需关注潜在的市场与政策风险。