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浙江鼎力（603338）调研报告总结

核心内容

浙江鼎力是高空作业平台行业的国内龙头企业，成立于2005年，2009年起专注于高空作业平台的研发、生产和销售，目前其高空作业平台产品占公司总营收的96.6%，成为公司主要收入来源。公司具备显著的性价比和服务优势，产品线齐全，技术实力强大，能够为高端客户提供定制化产品，并在国际上具有一定的品牌知名度。

主要观点

1. 行业增长空间广阔
   高空作业平台在国内市场普及率较低，存在至少15倍的增长空间。随着人力成本上升、租赁市场发展及法律法规的完善，行业将进入爆发式增长阶段。公司作为行业龙头，有望在这一轮增长中获取最大收益。

2. 海内外市场并重，募投项目助力业绩增长
   公司采取“两条腿走路”战略，以海外市场为稳定剂，国内市场为促进剂。募投项目预计2016年投产，产能将翻番，有助于缓解产能瓶颈，提升中高端产品占比，推动公司规模和利润同步增长。

3. 技术实力与品牌建设
   公司在高空作业平台领域拥有国内领先的技术优势，掌握多项核心技术并拥有大量专利。公司产品获得多项国际认证，品牌建设成果显著，已被《Access International》评为全球35强制造商之一。

4. 租赁市场与法规推动行业
   租赁市场的发展将降低使用门槛，提升行业普及率。同时，法律法规的完善将提高高空作业平台的安全使用率，推动行业健康发展。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2005年
• 上市时间：A股唯一高空作业平台上市公司
• 产品类型：直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式、门架式、桅柱爬升式六大系列
• 产能：2015年产能为5000台，募投项目投产后将达11000台
• 市场占有率：2014年国内市占率超过50%

市场前景

• 国内高空作业平台市场：存在至少15倍增长空间
• 建筑市场：2014年总产值达4.48万亿元，占全球最大
• 人力成本：2006-2013年建筑业平均工资复合增长14.6%

业绩表现

• 营收复合增速（2011-2014）：约15%
• 净利润复合增速（2011-2014）：约33%
• 2015年前三季度营收增速：28%
• 2015年前三季度净利润增速：51.7%

财务预测

• 2015-2017年EPS分别为0.70元、0.93元和1.22元
• 对应PE分别为72倍、54倍和41倍
• 首次覆盖给予“增持”评级

风险提示

• 国内市场需求增长不如预期
• 募投项目投产延迟

盈利预测与估值

市场与行业分析

• 国内市场：建筑行业为主要应用领域，2014年销量约1.1万台，仅为欧美市场的21.2%和8.1%。
• 海外市场：公司海外市场需求稳定，2015年上半年业绩因大额订单确认而有所下滑，但预计下半年将恢复增长。
• 租赁市场：国内租赁市场尚不成熟，预计未来将快速发展，推动高空作业平台普及。

研发与创新

• 公司研发投入逐年增加，占营收比例提高，2014年研发投入为1377.3万元，占营收3.7%。
• 开发了多种新型高空作业平台，包括自行走直臂式、重型剪叉式、直臂桥式等，提升产品性能与市场竞争力。

渠道拓展

• 公司通过与设备租赁商合作、设立融资租赁子公司等方式拓展市场。
• 产品广告投放提升品牌知名度，推动高空作业平台替代传统脚手架的概念普及。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司作为国内唯一高空作业平台上市公司，受益于市场需求增长和募投项目产能释放，未来业绩有望爆发式增长。
• 估值：2015-2017年PE分别为72倍、54倍和41倍，公司估值水平合理，具备增长潜力。

技术优势与市场竞争力

• 公司在剪叉式高空作业平台领域已能完全替代进口产品。
• 拥有完整的研发体系和多项专利，技术实力国内领先。
• 定制化服务能力突出，获得市场广泛认可。

未来展望

• 公司将积极布局物流仓储等新兴市场，推动产品微型化。
• 随着法律法规的完善和租赁市场的成熟，高空作业平台行业将迎来快速发展，公司有望持续领先。