20181107-天风证券-浙江鼎力-603338.SH-汇率与海外投资收益促进前三季度业绩超预期_3页_1mb

报告摘要

浙江鼎力（603338）在2018年前三季度业绩表现优异，主要得益于汇率波动带来的海外投资收益提升以及新产能释放带来的业绩增长。公司展现出强劲的增长势头和良好的盈利能力，其全球布局和品牌建设进一步巩固了市场地位。

业绩超预期：公司前三季度收入达到13.26亿元，同比增长53.1%；归母净利润为3.96亿元，同比增长74.1%；扣非后归母净利润为3.58亿元，同比增长61%。其中，第三季度单季度收入5.4亿元，同比增长72.6%；归母净利润1.91亿元，同比增长144.8%。
毛利率提升：前三季度和第三季度毛利率分别为40.7%和43.6%，呈现逐步上升趋势。尽管面临人民币升值和原材料价格上涨的压力，公司仍实现了毛利率的环比提升。
海外子公司贡献显著：公司参股的欧美子公司经营业绩优异，尤其是Magni和CMEC，第三季度并表利润接近2,000万元，推动公司整体盈利增长。
产能释放：1.5万台年产能的新产线于7月投产，有效缓解了供应紧张的局面，支撑业绩增长。2019或2020年新募投项目“3,200台大型高空作业平台生产线”将正式投产，进一步扩大产能，预计初期达产产值可达9.6亿元，远期产能有望达到30~40亿元。
品牌与规模优势：公司产品自2011年起已批量销售，市场经验丰富，品质可靠，品牌影响力逐渐增强。相比国内同行，公司更早实现规模化生产，竞争优势明显。

营业收入：2016年为694.66百万元，2017年增长至1,139.18百万元，预计2018~2020年分别增长至1,782.80、2,421.24和3,428.38百万元。
净利润：2016年为174.99百万元，2017年增长至283.15百万元，预计2018~2020年分别增长至485.46、653.22和903.10百万元。
每股收益（EPS）：预计2018~2020年分别为1.96、2.64和3.65元。
估值指标：市盈率（P/E）从77.94降至15.08，市净率（P/B）从12.55降至3.32，EV/EBITDA从39.12降至10.77，显示估值逐步下降，市场认可度提升。