TMT一周谈之传媒：三季报回顾：晨曦已现，紧抓龙头_19页_892kb

传媒行业2019年三季报总结与周观点

核心内容概览

• 行业评级：传媒行业被评定为“增持”（维持）。
• 行业表现：传媒板块整体业绩较中报有所好转，营收增长，利润略有下滑，但行业基本面开始回暖。
• 重点推荐：中国电影、光线传媒、万达电影等公司被重点推荐。

主要观点

• 板块业绩改善：2019年1-3季度，传媒板块总营收为4,514.72亿元，同比增长2.66%；总利润为292.19亿元，同比下降32.66%。剔除乐视网后，利润同比下滑12.19%，但整体趋势显示业绩有所改善。
• 细分行业表现：出版、电影、游戏板块表现相对较好，其中出版板块营收和利润双增，电影板块营收和利润显著回升，游戏板块环比略有回升。
• 龙头公司表现：细分领域内，龙头公司如分众传媒、新媒股份、中信出版、完美世界、三七互娱、光线传媒、中国电影、万达电影等均表现优秀。
• 主题机会：关注双十一临近带来的电商类机会及广电类标的，如值得买、壹网壹创、广电网络、贵广网络、华数传媒等。

关键信息

一、行业整体表现

• 营收增长：2019年1-3季，板块总营收增长2.66%，环比增长2.41%。
• 利润下滑：板块总利润同比下降32.66%，剔除乐视网后利润同比下滑12.19%。
• 单季趋势：营收环比和同比均有增长，净利润波动较小，已呈现企稳态势。

二、细分行业表现

1. 游戏板块

• 营收：1-3季营收同比下降4.26%，但环比增长1.81%。
• 利润：1-3季利润同比下降3.68%，环比增长0.77%。
• 亮点：随着版号恢复发放，游戏行业收入和利润环比回升。

2. 电影及院线板块

• 营收：1-3季电影板块营收115.09亿元，同比下降2%；院线板块营收189.51亿元，同比下降5.04%。
• 利润：电影板块利润14.48亿元，同比下降63.42%；院线板块利润13.26亿元，同比下降49.60%。
• 亮点：10月影市票房高企，同比增长123.76%；新片定档，显示内容供给端监管有所放松。

3. 出版和阅读板块

• 营收：1-3季营收780.38亿元，同比增长1.30%。
• 利润：1-3季利润94.89亿元，同比增长3.17%。
• 亮点：板块整体稳定，适合防守型配置。

4. 营销板块

• 营收：1-3季营收716.27亿元，同比下降2.29%。
• 利润：1-3季利润35.28亿元，同比下降49.28%。
• 亮点：分众传媒呈现回暖态势，其他公司如腾信股份、蓝色光标、恒大高新等表现较好。

5. 广电板块

• 营收：1-3季营收223.82亿元，同比下降10.76%。
• 利润：1-3季利润23.09亿元，同比下降1.61%。
• 亮点：新媒股份营收和利润增长显著，是IPTV和互联网电视业务龙头。

6. 电视剧板块

• 营收：1-3季营收65.22亿元，同比下降41.67%。
• 利润：1-3季利润-1.69亿元，同比下降117.58%。
• 亮点：华策影视、华录百纳等龙头公司业绩环比改善。

重点推荐公司

风险提示

• 政策监管进一步加严
• 内容产品反响不及预期

周观点

• 板块走势：传媒板块在2019年10月28日至11月1日期间上涨0.24%，相对创业板跑输0.46个百分点。
• 个股表现：涨幅前五为智度股份、众应互联、宣亚国际、联络互动、安妮股份；跌幅前五为华谊嘉信、*ST印纪、暴风集团、ST中南、*ST游久。
• 主题机会：双十一临近，关注电商类标的；广电类标的也值得关注。

结论

传媒行业整体业绩有所改善，行业基本面呈现回暖迹象。建议关注细分领域龙头公司，如分众传媒、新媒股份、中信出版等，以及电影、游戏、电商等主题机会。行业整体仍面临一定风险，但龙头公司具备较强抗风险能力和增长潜力。