20190901-华泰证券-TMT一周谈之传媒-中报总结：继续分化，关注各领域龙头_14页_784kb

传媒行业2019年中报总结与分析

行业评级

• 行业：传媒
• 评级：增持（维持）

核心内容概述

2019年上半年，传媒行业整体基本面仍在探底，板块内部分化明显。游戏板块表现相对较好，营收增长突出；互联网板块部分公司业绩亮眼，但整体利润下滑；出版和阅读板块业绩稳健，营收和利润均有所增长；电影和院线板块受监管趋严及全国影市低迷影响，业绩下滑；广电板块受新媒体冲击，整体表现低迷，但部分公司如新媒股份表现优异；电视剧板块因政策影响业绩不佳，但精品剧仍有发展潜力。

主要观点

• 传媒板块整体表现：2019年H1中信传媒成分股总营收2,478.32亿元，同比增长0.67%，总利润137.11亿元，同比下降57.05%。剔除乐视网后，传媒板块利润仍同比下滑25.87%。
• 游戏板块：版号重新放开，收入快速增长，营收同比增长9.78%，利润小幅下滑。头部公司如三七互娱、吉比特表现突出。
• 互联网板块：整体利润下滑，但东方财富、芒果超媒、人民网等公司业绩显著增长。
• 出版和阅读板块：营收和利润双增，整体表现稳健，尤其中国出版、平治信息、凤凰传媒等公司表现良好。
• 电影板块：受全国影市低迷及监管影响，营收和利润均下滑，但中国电影表现相对稳定。
• 广电板块：整体低迷，但新媒股份等公司因IPTV和互联网电视业务增长表现亮眼。
• 电视剧板块：受政策监管影响，业绩低迷，但精品剧及口碑效应可能推动长期增长。

关键信息

一、行业整体情况

• 营业收入：2019年H1传媒板块总营收2,478.32亿元，同比增长0.67%。
• 净利润：总利润137.11亿元，同比下降57.05%。剔除乐视网后，净利润仍同比下降25.87%。
• 板块分化：不同细分行业表现差异显著，游戏和出版板块表现较好，电影和电视剧板块表现较差。

二、细分行业分析

1. 游戏板块

• 营收：348.96亿元，同比增长9.78%。
• 利润：71.33亿元，同比下降7.40%。
• 头部公司：三七互娱、吉比特、冰川网络等公司营收和利润增长显著。
• 预期：下半年版号放开将继续释放利好，游戏行业整体保持景气。

2. 互联网板块

• 营收：183.40亿元，同比下降2.75%。
• 利润：16.66亿元，同比下降11.85%。
• 亮点公司：东方财富、芒果超媒、人民网等公司业绩显著增长。

3. 出版和阅读板块

• 营收：516.85亿元，同比增长2.21%。
• 利润：67.41亿元，同比增长5.21%。
• 表现：中国出版、平治信息、凤凰传媒等公司营收和利润增长明显。

4. 电影板块

• 营收：84.75亿元，同比下降5.07%。
• 利润：5.81亿元，同比下降82.28%。
• 亮点公司：中国电影表现稳健，光线传媒因《哪吒》成功业绩有所回升。

5. 院线板块

• 营收：112.06亿元，同比增长4.62%。
• 利润：6.83亿元，同比下降40.11%。
• 表现：万达电影营收下降，幸福蓝海净利润大幅下滑。

6. 广电板块

• 营收：148.24亿元，同比下降10.79%。
• 利润：17.79亿元，同比增长4.42%。
• 亮点公司：新媒股份、华数传媒等公司因IPTV和互联网电视业务增长表现较好。

7. 电视剧板块

• 营收：51.64亿元，同比下降25.37%。
• 利润：1.46亿元，同比下降78.68%。
• 表现：大部分公司业绩下滑，华录百纳和鹿港文化净利润增长。

重点推荐公司

风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大，如影视行业监管政策趋严。
• 内容产品反响不及预期的风险：内容质量对业绩影响显著，需关注市场反响。

周观点

• 传媒板块在8月26日至8月30日间上涨0.49%，日均成交额环比上涨44.13%。
• 重点关注领域：
  • 游戏：关注完美世界、三七互娱、中文传媒等公司。
  • 互联网：关注芒果超媒、新媒股份、人民网等公司。
  • 广电：关注广电网络、贵广网络、华数传媒等公司。
  • 营销：关注蓝色光标及分众传媒。
  • 出版：关注凤凰传媒、中南传媒、中信出版等公司。
  • 电影：关注中国电影，其基本面优秀，股价处于底部区域。

行业动态

• 电影市场动态：

  • 8月19日至8月25日，全国票房15.23亿元，环比上涨9.5%。
  • 《哪吒之魔童降世》表现优异，推动8月票房增长13.7%。
  • 9月将有《宝莱坞机器人2.0：重生归来》、《小小的愿望》、《名侦探柯南2019剧场版》等影片上映。

• 院线票房表现：

  • 万达院线单周票房1.89亿元，市占率14.0%，排名第一。
  • 广东大地单周票房1.34亿元，市占率9.9%，排名第二。

总结

传媒行业整体处于调整期，板块间分化明显。游戏和出版板块表现相对较好，而电影、电视剧和广电板块面临较大压力。尽管整体利润下滑，但部分公司因业务调整和行业利好（如版号放开、5G推进）展现出较强增长潜力。建议关注行业龙头及具备竞争优势的公司，以应对市场变化。