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顺络电子（002138.SZ）2021年Q1业绩总结

核心内容

2021年4月19日，顺络电子发布了一季报，业绩表现超预期。公司预计2021年第一季度归母净利润为1.85亿至1.98亿元，同比增长95%至110%，实际归母净利润为1.91亿元，同比增长102.17%。Q1单季度营收达到10.56亿元，同比增长75.11%，环比增长3.32%，创下公司上市以来最快单季同比增速。

主要观点

• 产品供不应求：公司主要型号产品在全球产能中处于领先地位，尤其在0201电感领域与全球龙头村田齐名。
• 需求端持续增长：疫情推动了宅经济，带动了笔电、平板等消费电子产品需求增长。同时，智能手机和5G出货量预计显著提升，公司相关产品已覆盖国内主流品牌商。
• 订单饱满，产能释放：公司表示目前订单饱满，产能利用率维持较高水平，新增产能逐步释放，预计Q2业绩将保持高增长。
• 消费类业务增长预期：IDC预测2021年笔电出货量将增长10%以上，为公司带来持续增长动力。
• 汽车电子业务拓展：公司汽车电子业务稳步推进，已获得国内外多家汽车零部件供应商及终端车厂的认证，并实现批量交付。新产品如高速共模、小磁环共模、车载网络变压器等正在拓展市场。
• 研发投入增加：2021Q1研发费用为7883万元，同比增长77%，显示公司对技术创新的重视。
• 财务表现稳健：毛利率同比和环比分别提升1.04pct和0.1pct，费用率整体下降，销售、管理、财务费用率分别下降0.91pct、1.24pct、0.53pct，研发费用率略有上升。

关键信息

财务数据预测

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：39.60元
• 当前股价（2021-04-16）：36.85元

风险提示

• 汽车电子客户拓展不及预期
• 扩产进度不及预期
• 5G基站建设进度不及预期

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

顺络电子在2021年第一季度表现出强劲的增长势头，业绩超出预期。公司受益于消费电子需求的上升及5G技术的推广，同时在汽车电子领域取得进展。随着产能释放和市场需求持续增长，公司未来业绩有望继续增长。尽管存在一定的风险，但公司整体表现良好，具备较高的投资价值。