20250806-天风证券-顺络电子-002138.SZ-业绩符合预期_持续看好优质电感龙头成长性_3页_241kb

// 业绩概览 //
顺络电子2025年上半年实现销售收入32.24亿元，较2024年下半年环比增长0.56%，同比增长19.80%；归母净利润4.86亿元，较2024下半年增长4.74%，同比增长32.03%。公司首次实现半年度销售纪录，核心业务持续增长，并向汽车电子、数据中心AI服务器扩展。毛利率环比提升0.22个百分点至36.78%，净利率同比提升1.26个百分点至16.90%。资本开支同比下滑18.20%。

// 业务亮点 //

1. 汽车电子业务表现强劲，2025Q2实现营收3.27亿元，同比增长19.33%
2. AI数据中心电感业务获得头部厂商合作，电感产品向DDR5、企业级SSD应用拓展
3. 消费电子高端小型化电感保持竞争优势，已实现客户矩阵全覆盖
4. 人形机器人、氢燃料电池等新领域储备深入，为未来增长提供驱动力

// 投资建议 //
维持买入评级，上调2027年归母净利润至15.6亿元；盈利预测维持2025/2026年10.5/12.8亿元，市盈率分别降至22.44X/18.41X，成长逻辑主要来自：

• 汽车智能化需求提升带来的磁性元器件增量
• 高端消费电子ASML供电模组升级需求
• AI算力升温和机器人控制单元带来的高频微型电感机遇

// 风险点 //
潜在下行风险包括：全球半导体周期波动、汽车电子市场竞争格局恶化、新领域产品导入延迟、以及汇率不利波动。