20170909-川财证券-钢铁行业月报_八月吨钢毛利继续改善_23页_3mb

钢铁行业月报总结（2017年9月9日）

核心内容概览

2017年8月，钢铁板块整体上涨 7.09%，表现优于沪深300指数（上涨 2.25%）。主要驱动因素包括环保限产政策的实施及部分钢企三季度业绩超预期。市场对焦化企业及焦化自供占比高的钢企关注度提升，预计采暖季钢铁限产将影响约3.6亿吨粗钢产能，减少钢材产量3000-6000万吨及焦炭需求1200-2400万吨。焦炭供给趋紧，焦化企业及焦化自供占比高的钢企（如鞍钢股份、本钢板材、韶钢松山、宝钢股份）有望受益。

主要观点

1. 环保政策推动行业格局优化

• 环保部及地方政府发布了秋冬季大气污染综合治理方案，提出采暖季重点城市钢铁限产 50%，焦化企业出焦时间延长至 36小时以上，城市建成区延长至 48小时以上。
• 环保限产对钢材及焦炭供给产生显著影响，市场预期焦炭供给紧张，焦化企业及焦化自供占比高的钢企将受益。

2. 钢企三季度业绩超预期

• 韶钢松山预告2017年前三季度净利润约17.5亿元，同比增长 1652.61%，主要受益于钢材价格上涨及管理优化。
• *ST华菱、新钢股份、南钢股份、三钢闽光等公司因估值优势受到关注。

3. 钢材价格及吨钢毛利上涨

• 供需偏紧及冶炼成本上升共同推升钢价和吨钢毛利。8月，螺纹、线材、热卷、中板、冷板均价分别为4133、4266、4077、3917、4717元/吨，月变动分别为 6.91%、8.93%、9.13%、8.24%、9.21%。
• 吨钢毛利继续改善，螺纹、线材、热卷、冷板、中板测算加权利润分别为 775、834、565、692、388 元/吨，较上月分别变动 38、105、93、142、57 元/吨。

4. 高品铁矿石价格涨幅较大

• 钢厂为提高入炉矿石品位，对高品矿需求增加，导致供给偏紧，价格大幅上涨。
• 8月，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿、澳洲矿均价分别为 626、566、764、606 元/吨，月变动分别为 5.94%、13.25%、17.95%、13.85%。

5. 社会库存小幅增长

• 受环保督察影响，部分建筑工地及小家电厂停工，导致热卷下游需求短暂受抑。
• 同时，钢贸商为迎接“金九银十”旺季增加库存，8月末社会库存总计 959.44万吨，月变动 2.53%。
• 各钢材品种社会库存月变动幅度不一，其中热卷库存增长 5.63%，中板库存增长 16.96%，线材库存下降 5.27%。

6. 制造业PMI环比上升

• 8月制造业PMI为 51.7%，环比上升 0.3个百分点，制造业总体保持稳中向好态势。
• 供需改善、进口稳中有升、装备制造业增长、结构调整推进为主要特点。

关键信息

钢铁行业动态

• 环保限产对钢铁行业供给产生显著影响，特别是焦炭供给。
• 焦化企业及焦化自供占比高的钢企受益。
• 部分钢企三季度业绩超预期，推动市场关注度上升。

钢材市场情况

• 钢材均价上涨，螺纹、线材、热卷、中板、冷板均价分别上涨 6.91%、8.93%、9.13%、8.24%、9.21%。
• 吨钢毛利显著改善，主要品种毛利分别上涨 38、105、93、142、57 元/吨。
• 高品铁矿石价格上涨，钢厂提高入炉矿石品位以扩大产量。

钢材库存与出口

• 社会库存小幅增长，热卷、中板库存增长显著。
• 国际钢材价格普遍上涨，部分地区与中国钢价倒挂，如美国、欧盟、东南亚等。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 公司经营不及预期。
• 政策变化不及预期。

重点公司及行业展望

• 关注焦化企业及焦化自供占比高的钢企，如鞍钢股份、本钢板材、韶钢松山、宝钢股份。
• 关注估值优势企业如*ST华菱、新钢股份、南钢股份、三钢闽光。
• 随着三季度业绩预告发布，部分钢企可能继续超预期，市场关注度有望持续提升。

图表与数据支持

• 图1：8月板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图4：主要板材品种价格（含税价）
• 图5：铁矿石价格走势（含税价）
• 图6：海运费价格走势
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图10：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图11：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图13：区域粗钢产量累计值
• 图14：区域粗钢产量占比
• 图15：粗钢月产量变动情况
• 图16：钢材进出口变动情况
• 图17：社会库存总体变化
• 图18：分品种库存变化
• 图19：PMI指数情况
• 图20-34：固定资产投资及房地产相关数据

总结

8月钢铁行业表现优于大盘，受益于环保限产及钢企业绩超预期。焦炭供给趋紧，焦化企业及焦化自供占比高的钢企有望受益。钢材价格和吨钢毛利上涨，主要由于供需偏紧及冶炼成本上升。社会库存小幅增长，主要受环保影响及钢贸商备货推动。制造业PMI环比上升，显示行业稳中向好。未来需关注焦化企业及高毛利钢企，同时警惕宏观经济、公司经营及政策变化等风险。