20170909-中泰证券-钢铁行业周报_商品拉锯战_14页_888kb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年9月钢铁行业的市场走势、价格变化、库存情况、原材料价格及盈利状况，整体评级为“增持（维持）”。尽管钢铁板块本周下跌2.32%，但分析师认为行业盈利仍有望维持在较高水平，且在采暖季限产预期下，钢价或仍有上涨空间。

主要观点

1. 钢价变化

• 本周钢价偏弱盘整，主要受环保督查及终端需求恢复缓慢影响。
• 螺纹钢主力合约RB1801以3916元/吨收盘，环比下降146元/吨（3.59%）；铁矿石主力合约I1801以534.5元/吨收盘，环比下降48.5元/吨（8.32%）。
• 上海市场螺纹钢价格环比上升88元/吨（2.14%），热轧卷板价格环比上升174元/吨（4.10%），冷轧板价格环比上升118元/吨（2.56%），中厚板价格环比上升204元/吨（4.93%）。

2. 库存情况

• 上海市场螺纹钢库存21.79万吨，较上周上升1.42万吨；热轧库存34.5万吨，较上周上升0.57万吨。
• 全国社会库存总量991.88万吨，环比上升16.79万吨。库存增加对钢价的负向作用有限，与去年同期相比增加约30万吨，但较2015年同期减少80万吨。

3. 国际钢价

• 国际钢价维持涨势，美国、欧洲、日本等主要市场钢价均有所上涨，预计旺季价格仍有上行空间。
• 国内热轧板卷与国际价差上升，螺纹钢价差则有所下降。

4. 原材料价格

• 铁矿石价格下跌，河北地区66%铁精粉现货价格720元/吨，环比持平；日照港63.5%品位印度铁矿石价格512元/吨，环比上升5元/吨；普氏指数（62%）74.15美元/吨，周环比下降2.95美元/吨。
• 焦炭价格略有上升，唐山二级焦价格为2190元/吨，环比上升10元/吨。

5. 行业盈利

• 本周吨钢盈利均呈上涨态势，主要由于矿价跌幅带动钢材成本下行，而钢价偏稳。
• 热轧卷板（3mm）毛利上升128元/吨，毛利率升至30.94%；冷轧板（1.0mm）毛利上升80元/吨，毛利率升至13.82%；螺纹钢（20mm）毛利上升54元/吨，毛利率升至32.01%；中厚板（20mm）毛利上升153元/吨，毛利率升至18.08%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：33家
• 行业总市值：928,573.498亿元
• 行业流通市值：795,010.315亿元

投资策略

• 重点关注*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢、柳钢股份等公司。
• 推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素。

风险提示

• 利率上行过快可能对行业造成影响。

周要闻

1. 出口数据

• 2017年8月我国出口钢材652万吨，同比下降27.6%；1-8月累计出口钢材5447万吨，同比下降28.5%。
• 8月我国进口钢材99万吨，同比增长10.8%；1-8月累计进口钢材877万吨，同比增长0.8%。
• 8月我国进口铁矿砂及其精矿8866万吨，同比增长1.1%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿71398万吨，同比增长6.7%。

2. 限产政策

• 太原采暖季钢铁企业全面限产，晋城钢铁产能限产50%。
• 限产政策对钢价形成支撑，预计价格仍有上涨空间。

3. 钢协观点

• 钢协表示，8月份铁矿石价格指数升幅收窄，后期价格将呈波动运行走势。
• 钢铁行业去产能及环保政策持续发酵，对市场预期形成支撑。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB（市净率）对比显示，行业估值处于相对低位。
• 重点公司中，部分公司如*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢、柳钢股份等具有较好的盈利潜力。

总结

本周钢铁板块整体表现偏弱，但行业盈利仍保持较高水平，主要得益于矿价下跌及钢价稳定。限产政策对钢价形成支撑，预计四季度钢价仍有上涨空间。库存方面，虽有所回升，但对钢价的负面影响有限。国际钢价整体上涨，国内价格与国际市场价差有所扩大，显示出潜在的出口机会。原材料价格波动，铁矿石价格下跌幅度较大，但对行业盈利影响有限。分析师维持“增持”评级，认为板块调整后具备投资价值。