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原料补库完成等待需求兑现 —— 国信期货螺纹钢周报总结

核心内容

本报告分析了2022年1月上旬螺纹钢期货及现货市场的走势，结合宏观、比价、基差等多维度数据，对螺纹钢的供需状况进行了评估，并对后市走势进行了展望。

主要观点

1. 螺纹钢期货行情回顾

• 螺纹钢期货上周上涨，但现货涨幅小于期货，基差有所缩小。
• 期货市场整体呈现震荡走势，市场情绪偏谨慎。

2. 宏观环境分析

• 货币量：M2同比增长9%，M1同比增长3.5%，显示流动性有所改善。
• 社融数据：12月新增社会融资总额1.72万亿元，同比少增1300亿元，显示融资需求减弱。
• CPI与PPI：12月CPI同比上涨1.5%，低于预期；PPI同比上涨10.3%，环比下降2.6个百分点，显示工业品价格压力有所缓解。
• 失业数据：初请失业金人数连续第二周上升，达到23万人，表明疫情对就业市场仍有影响。
• 进出口数据：2021年中国货物贸易进出口总值达39.1万亿元，同比增长21.4%；出口钢材502.6万吨，同比增长3.6%。

关键信息

3.1 原料库存情况

• 钢厂铁矿石库存从近1亿吨回升至1.15亿吨，焦煤、焦炭库存也回升至2021年7月水平。
• 原料补库动力趋缓，可能对后续价格形成压制。

3.2 钢材供需概况

• 产量：钢材产量略有恢复，但整体仍处于低位。
• 库存：钢厂钢材库存同比增加，社会库存亦同比回落，显示市场库存压力有所缓解。
• 需求：下游需求同比仍下滑14%，表明市场对房地产等行业的信心不足。
• 冬储情况：西北市场81家建筑钢材一级代理商中，78%主动冬储，5%因资金压力和成本高不愿冬储。

3.3 利润分析

• 高炉利润：持续缩窄，表明钢厂生产成本上升，利润空间受到挤压。
• 电炉利润：持续微亏，电炉企业面临较大经营压力。

比价分析

• 螺纹钢价格整体呈现下行趋势，尤其在一线城市表现较弱。
• 铁矿石、焦煤等原材料价格涨幅较大，但螺纹钢涨幅有限，显示原材料对螺纹钢的支撑作用减弱。
• 不同地区螺纹钢价格差异较大，上海螺纹钢价格相对较低，而广州、福州等地价格相对较高。

基差分析

• 基差：2022年1月14日基差为56元/吨，较前一交易日有所收窄。
• 趋势：基差整体呈下降趋势，显示期货价格与现货价格逐渐趋近，市场预期偏弱。

后市展望

• 短期趋势：市场情绪偏谨慎，需求预期未见明显改善，建议投资者暂时观望或逢高沽空。
• 中期风险：原料价格可能走弱，但需求端依然疲软，供需“三减”格局未变。
• 政策支持：最高法支持防范房地产逾期交付风险，对下游有一定支撑作用。

总结

螺纹钢市场近期表现偏弱，期货上涨但现货涨幅有限，基差缩小。原料库存回升，补库动力减弱；钢材产量恢复有限，社会库存同比减少，但需求仍处于下滑状态。高炉与电炉利润均受到挤压，显示钢厂面临较大成本压力。整体来看，市场对需求仍持悲观态度，短期内或以震荡偏弱为主，建议投资者谨慎操作。