20170417-申万宏源-电新行业2017年重点公司一季报前瞻：电新一季报总体小幅增长，电力设备板块受益于特高压和一带一路_11页_1mb

报告摘要

电力设备与新能源行业2017年第一季度业绩总结

核心内容概述

2017年第一季度，电力设备与新能源行业整体呈现小幅增长，其中电力设备板块净利润同比增长27%，而新能源发电板块则出现显著下滑，同比下降41%。新能源汽车板块整体增长1%，但受补贴退坡和春节提前影响，1-2月销量低于预期。行业整体业绩变化主要受到补贴政策调整、季节性因素以及海外业务拓展等影响。

主要观点

电力设备板块：受益于特高压订单交付和“一带一路”战略推进，整体表现强劲，净利润同比增长27%。
新能源发电板块：因2016年上半年光伏市场抢装导致业绩基数较高，17Q1净利润同比下降41%。
新能源汽车板块：受补贴退坡和标准提升影响，整体增长微弱，仅1%。1-2月销量受春节提前影响，但3月后有所回升。
投资建议：建议积极配置“一带一路”和特高压相关企业，关注特变电工、天沃科技、许继电气等。同时，看好新能源汽车供应链上的主流供应商，如大洋电机、宏发股份、欣旺达等。

关键信息

业绩增长情况

业绩增长区间	公司	业绩增速
超过100%	科陆电子	395%
超过100%	晶盛机电	125%
超过100%	猛狮科技	109%
超过100%	中来股份	106%
60%-100%	英威腾	85%
60%-100%	拓日新能	70%
60%-100%	方正电机	65%
60%-100%	湘电股份	60%
60%-100%	隆基股份	60%
60%-100%	京运通	60%
20%-60%	澳洋顺昌	55%
20%-60%	金智科技	55%
20%-60%	亿纬锂能	55%
20%-60%	杉杉股份	55%
20%-60%	欣旺达	55%
20%-60%	圣阳股份	50%
20%-60%	大洋电机	45%
20%-60%	天顺风能	40%
20%-60%	中天科技	40%
20%-60%	蓝海华腾	34%
20%-60%	平高电气	30%
20%-60%	特变电工	25%
20%-60%	许继电气	25%
20%-60%	科士达	25%
20%-60%	汇川技术	23%
20%-60%	中国西电	20%
20%-60%	宏发股份	20%
20%-60%	安科瑞	20%

业绩下滑情况

公司	业绩增速
智光电气	15%
南都电源	15%
金杯电工	15%
国电南瑞	11%
置信电气	10%
特锐德	8%
阳光电源	8%
雄韬股份	5%
林洋能源	5%
新时达	-5%
四方股份	-5%
炬华科技	-5%
南京公用	-15%
北巴传媒	-15%
中恒电气	-25%
国轩高科	-35%
卧龙电气	-35%
富临运业	-35%
思源电气	-70%
金风科技	-75%
合康新能	-77%

业绩亏损公司

合纵科技
红相电力
科力远
国电南自
协鑫集成
双杰电气
北京科锐
中利集团

重点推荐公司

电力设备板块

特高压：特变电工、天沃科技、许继电气、置信电气、平高电气、思源电气
新能源汽车：大洋电机、宏发股份、国轩高科、金杯电工、欣旺达、东方精工、汇川技术、亿纬锂能、方正电机
电改受益：桂东电力、涪陵电力、智光电气、红相电力、北京科锐、合纵科技
新能源限电改善：甘肃电投、节能风电、吉电股份、银星能源、东旭蓝天、太阳能

行业分析

电力设备板块

电力设备板块整体受益于特高压订单交付和海外市场拓展，表现出强劲的增长势头。其中，科陆电子因智能电网业务增长，业绩增速高达395%；晶盛机电因单晶硅设备市场扩张，业绩增长125%；猛狮科技因锂电池业务和新能源发电EPC业务，业绩增长109%；中来股份因产能释放和市场开拓，业绩增长106%。

新能源发电板块

新能源发电板块整体净利润同比下降41%，主要由于2016年上半年光伏市场抢装导致业绩基数较高。部分企业如拓日新能、晶盛机电等仍保持良好增长。

新能源汽车板块

新能源汽车板块整体净利润增长1%，但受补贴退坡和标准提升影响，1-2月销量低于预期，3月开始有所回升。部分企业如英威腾、拓日新能等因新能源汽车电控业务和EPC业务增长，业绩表现较好。

估值信息

电网自动化及其他

公司	收盘价	总市值	EPS	PE	PB
长园集团	14.86	196	0.51	29.1	2.8
国电南瑞	16.63	404	0.53	31.4	4.6
许继电气	18.51	187	0.71	25.9	2.6
金智科技	23.51	56	0.60	39.3	4.7
国电南自	8.18	52	0.05	163.6	2.7
思源电气	16.34	124	0.61	26.8	3.0
双杰电气	25.07	71	0.39	64.3	7.9
合纵科技	17.12	48	0.92	18.6	6.5
置信电气	9.71	132	0.32	30.3	4.2
凯发电气	19.90	54	0.51	39.0	6.8
中能电气	26.77	41	0.13	205.9	4.8
东方电子	5.20	51	0.05	101.4	3.2
中能电气	26.77	41	0.13	205.9	4.8
金冠电气	34.85	61	0.77	45.3	10.1
海兴电力	42.71	159	1.55	27.6	3.8
金利华电	34.82	41	0.09	386.9	8.0
新雷能	34.55	40	0.39	88.6	12.6
东方日升	15.08	102	0.50	30.4	3.4
晶盛机电	13.60	134	0.12	113.3	7.4
中来股份	57.11	104	0.90	63.5	10.8
天顺风能	7.31	130	0.37	19.8	5.8
泰胜风能	8.42	62	0.26	32.4	3.1
湘电股份	17.78	168	0.09	197.6	2.6
吉鑫科技	5.34	53	0.13	41.2	2.2
华锐风电	2.28	137	-0.74	-3.1	3.2
节能风电	8.56	178	0.11	75.1	2.8
甘肃电投	11.08	108	0.04	246.8	2.2
闽东电力	12.95	48	0.06	215.8	3.2
银星能源	7.90	56	-0.22	-35.9	2.0
金风科技	15.84	433	1.05	15.1	2.3
隆基股份	15.84	316	0.31	51.1	3.1
拓日新能	9.58	59	0.05	191.6	2.3
晶盛机电	13.60	134	0.12	113.3	7.4
中来股份	57.11	104	0.90	63.5	10.8
天顺风能	7.31	130	0.37	19.8	5.8
泰胜风能	8.42	62	0.26	32.4	3.1
湘电股份	17.78	168	0.09	197.6	2.6
吉鑫科技	5.34	53	0.13	41.2	2.2
华锐风电	2.28	137	-0.74	-3.1	3.2
节能风电	8.56	178	0.11	75.1	2.8
甘肃电投	11.08	108	0.04	246.8	2.2
闽东电力	12.95	48	0.06	215.8	3.2
银星能源	7.90	56	-0.22	-35.9	2.0

结论

2017年第一季度，电力设备与新能源行业整体表现稳健，电力设备板块受益于特高压订单交付和“一带一路”战略，表现突出。新能源发电板块因2016年抢装效应，业绩下滑明显，但部分企业仍保持增长。新能源汽车板块整体增长缓慢，但部分核心企业因业务拓展和市场开拓表现较好。投资建议关注特高压、新能源汽车供应链及电改受益企业，以获取更高回报。

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