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电气设备行业深度报告：聚焦“一带一路”战略

核心内容

本报告分析了“一带一路”战略对我国电气设备行业的影响，指出该战略是我国优势制造业结合政治、金融等多方面力量，大规模、全方位、多层次参与全球竞争的起点。在经历国内电力投资与用电量增速双回落的背景下，海外市场的增量空间成为行业新的增长点。报告重点推荐了多家电力设备企业，认为它们具备较强的海外竞争力和市场拓展能力。

主要观点

• “一带一路”战略提升了我国电力设备企业的国际竞争力，使它们能够通过承担电网EPC项目或参与国内企业海外工程，实现全球市场拓展。
• 海外电力基建需求增长迅速，尤其是发展中国家，如非洲、南亚、南美等地区，其电力需求增长速度远高于OECD国家。
• 金融机构如亚投行、国开行、进出口银行及丝路基金等为“一带一路”项目提供了大量资金支持，降低了项目融资风险。
• 我国电力设备行业具备技术、管理、项目实施等多方面优势，已具备大规模“走出去”的条件。
• 电力设备企业通过海外EPC项目、设备出口等方式，实现了业绩增长和国际业务拓展。

关键信息

国内市场现状

• 国内电力投资与用电量增速放缓，电力设备企业面临市场瓶颈。
• 电网投资在2011年后稳中有升，但预计“十三五”期间增速将放缓。
• 电力供需过剩，发电设备平均利用小时数持续下降。

海外市场潜力

• “一带一路”沿线国家电力需求持续增长，年均电力消费量增长率达5.1%。
• 2016年全球新增光伏装机容量约77GW，同比增长约34%。
• 非OECD国家电力消费量占全球的53%，且电力基建订单额年均增长23.8%。
• 非洲电力需求增长最快，年均增长6.7%，预计至2030年电力基建投资将达5,630亿美元。

企业推荐与分析

输变电设备

• 特变电工：海外EPC经验丰富，订单超过50亿美元，维持买入评级，目标价15.00元。
• 平高电气：特高压GIS龙头，增发收购国际工程公司，进入印度市场。
• 中国西电：输变电设备门类齐全，与GE深度合作，扎实推进国际业务。

配网设备

• 海兴电力：海外业务占比超过55%，年均业绩增长20%，子公司参与巴西电网运维业务。

发电设备

• 东方电气：发电设备全品类龙头，海外业务是未来重点，业绩迎来拐点。
• 上海电气：发电设备新增订单海外占比过半，积极推动海外兼并。

新能源发电

• 金风科技：风电龙头，国际化战略初现成效。
• 隆基股份：产品具备全球竞争力，海外产能加快布局。
• 天顺风能：全球风塔龙头，海外业务占比高。
• 泰胜风能：积极开拓国际市场，进军海上高端装备，开拓军工业务。

行业前景

• “一带一路”将为电力设备行业带来新的机遇，推动其全球化发展。
• 电力设备企业通过参与国际EPC项目，不仅拓展市场，还提升技术水平和管理能力。

风险提示

• 沿线国家政治局势波动可能影响项目执行和资金安全。
• 战略推进速度可能不达预期，影响相关项目的落地。

估值与财务预测（以特变电工为例）

总结

“一带一路”战略为我国电力设备企业提供了广阔的海外市场空间和增长机会。随着国际产能合作和基础设施建设的推进，这些企业有望通过EPC项目、设备出口等方式实现业绩增长和国际化发展。报告重点推荐了特变电工、海兴电力、东方电气、金风科技、隆基股份等企业，认为它们在“一带一路”背景下具有较大的发展潜力和市场机会。