20220317-光大证券-上市险企2月保费数据点评_寿险新单增长压力仍将持续_龙头险企车险保费超预期增长_3页_318kb

报告摘要

本报告分析了2022年1-2月上市险企的保费收入数据，指出寿险新单增长仍面临压力，而车险保费收入表现超预期。整体来看，寿险业务在新单价值方面承压，但部分公司通过趸交业务实现保费收入增长；财险业务则因车险增速提升而呈现积极态势，其中龙头公司表现尤为突出。

整体趋势：1-2月累计原保费收入同比小幅回暖，但新单及NBV（新业务价值）增长仍面临压力。
数据表现：
- 中国人寿：1-2月累计保费收入2412亿元，YOY -5.00%；2月单月保费收入340亿元，YOY -3.10%。
- 中国平安：1-2月累计保费收入1832亿元，YOY +1.20%；2月单月保费收入319亿元，YOY -4.70%。
- 人保寿险：1-2月累计保费收入675亿元，YOY +26.40%；2月单月保费收入124亿元，YOY +18.70%。
- 太保人寿：1-2月累计保费收入739亿元，YOY +2.30%；2月单月保费收入180亿元，YOY +14.90%。
- 新华保险：1-2月累计保费收入464亿元，YOY +5.20%；2月单月保费收入105亿元，YOY +11.10%。
关键因素：
- 寿险业人力规模持续下降，队伍人力不足。
- 疫情反复抑制了保险需求，影响新单增长。
- 趸交业务成为部分公司保费增长的重要驱动力。

整体趋势：2月财险公司保费收入同比+15.7%，增速较1月提升4.3pct，主要受益于车险业务的强劲表现。
数据表现：
- 太保财险：2月单月保费收入99亿元，YOY +22.50%。
- 平安财险：2月单月保费收入147亿元，YOY +17.60%。
- 人保财险：2月单月保费收入313亿元，YOY +13.40%。
- 众安在线：2月单月保费收入13亿元，YOY +2.80%。
关键因素：
- 车险综改压力趋缓，车均保费提升。
- 疫情影响用车需求，推动综合成本率改善。
- 非车险业务增速放缓，如意健险同比+15.8%，企财险同比-16.1%。

寿险业务：当前仍面临转型压力，新单增长持续承压，负债端拐点尚未到来。
财险业务：车险业务表现超预期，龙头公司具备规模优势，建议关注其降本增效潜力。
推荐标的：
- 中国财险：车险业务持续降本增效，规模优势突出。
- 中国平安（A+H）：多线布局健康与养老产业，具有长期增长潜力。
- 中国太保（A+H）：同样布局健康与养老产业，值得关注。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级

分析师：郑君怡（S0930521110002），王一峰（S0930519050002）
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