20180412-中原证券-锂电池行业月报_3月新能源汽车销量翻倍增长行业仍存结构性机会_13页_1mb

新能源汽车与锂电池行业月报总结

核心内容概述

2018年3月，锂电池行业和新能源汽车板块均呈现上涨趋势，其中锂电池指数上涨2.27%，新能源汽车指数上涨0.73%，显著跑赢沪深300指数（下跌3.72%）。板块上涨主要受益于政策利好和新能源汽车产销数据的高增长，但市场波动较大，主要受系统性风险影响。

主要观点

1. 新能源汽车销量持续高增长

• 2018年3月新能源汽车销量为6.78万辆，同比增长117.80%，环比1-2月提升3.89个百分点。
• 1-3月累计销量为14.07万辆，同比增长159%，主要由于2017年一季度基数较低，以及北京新能源指标一次性发放、车企新品推出等因素。
• 预计4月销量增速将有所回落，但全年仍将保持高增长态势。
• 纯电动车型占比持续提升，2018年3月纯电动占比达76.98%，且部分车型续航里程突破400公里。

2. 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：4月8日价格为16.40万元/吨，较3月初下跌1.50%，但预计仍将维持高位。
• 氢氧化锂：价格维持在15.5万元/吨，仍处于高位。
• 电解钴：价格由年初的58.25万元/吨上涨至68.5万元/吨，涨幅16.1%，主要受刚果(金)税率上调和新能源汽车需求增长影响。
• 钴酸锂：价格由年初的21.0万元/吨上涨至49.5万元/吨，涨幅11.23%。
• 六氟磷酸锂：4月11日价格为13.5万元/吨，较3月初下降8.47%，但预计短期内大幅下跌概率较低，主要因碳酸锂价格高位运行。

3. 全球锂电池增量趋势

• 2017年全球锂离子电池出货量达143.5GWh，其中动力锂电池（EV LIB）占比40.5%。
• 预计到2020年，动力锂电池出货量将达166.1GWh，带动全球锂离子电池出货量达到279.9GWh。

4. 行业与公司要闻

• 政策导向：工信部发布多项新能源汽车政策，强调高能量密度和长续航方向，同时对目录实施动态管理。
• 地方保护：北京和上海取消部分地方限制，但仍有准入壁垒。
• 宁德时代IPO成功过会：拟发行不超过2.17亿股，募资131.2亿元，成为动力电池独角兽。
• 盐湖提锂进展：蓝晓科技、久吾高科、藏格控股等公司签署盐湖提锂装置设备合同，技术进展值得关注。
• 业绩表现：多家公司一季度业绩表现良好，如天齐锂业、赣锋锂业、当升科技、星源材质等，但部分公司如坚瑞沃能、天际股份等因订单减少或成本上升出现业绩下滑。

关键信息

投资建议

• 维持锂电池行业“同步大市”投资评级。
• 建议重点关注上游钴和锂相关标的，以及锂电关键材料领域的投资机会。
• 推荐标的包括：天齐锂业、杉杉股份、星源材质、当升科技、新宙邦等。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期；
• 细分领域价格大幅波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 盐湖提锂进展超预期；
• 系统风险。

估值情况

• 2018年4月11日，锂电池板块估值为38.54倍，创业板估值为44.78倍。
• 目前锂电池板块估值仍低于2013年以来的行业中位数52.04倍。

行业投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

总体来看，2018年3月锂电池行业在政策和市场需求的推动下呈现上涨趋势，但市场波动较大。新能源汽车销量持续高增长，尤其是纯电动车型，预计全年仍将保持增长。行业关键材料价格高位运行，尤其是钴和锂，而六氟磷酸锂价格企稳。宁德时代IPO成功过会，标志着行业龙头加速发展。建议投资者关注上游锂、钴及相关关键材料企业的投资机会，同时警惕政策执行、价格波动及系统性风险。