锂电池行业月报：新能源汽车销量大幅不及预期，关注三季报业绩增长标的-20191014-中原证券-18页_1mb

新能源汽车销量大幅不及预期，关注三季报业绩增长标的

核心内容

2019年9月，我国新能源汽车销量为8.0万辆，同比下降34.01%，环比下降5.88%，连续三个月下降且不及预期。尽管1-9月累计销量同比增长22.12%，但市场整体仍面临补贴下滑和汽车行业需求低迷的双重压力。预计10月销量环比有望改善，但全年仍可能不及预期。

锂电池板块在9月上涨0.48%，跑赢沪深300指数（下跌0.88%），但新能源汽车指数下跌1.57%，表现相对较弱。目前锂电池板块估值为29.86倍，低于行业均值，具备一定投资吸引力。

分析师维持锂电池行业“同步大市”投资评级，短期板块难有趋势性机会，应关注三季报业绩增长确定的绩优标的。中长期来看，新能源汽车仍将保持高增长，板块具备投资潜力，但个股业绩将出现显著分化。

主要观点

• 新能源汽车销量不及预期：9月销量同比大幅下降，主要受补贴下滑和汽车行业整体低迷影响，预计四季度销售旺季可能带来环比改善。
• 锂电池板块表现优于大盘：9月锂电池指数上涨0.48%，优于沪深300指数，但新能源汽车指数表现不佳。
• 行业估值具备吸引力：锂电池板块估值低于行业均值，具备一定投资价值，但需关注政策与市场变化。
• 业绩分化趋势明显：中长期来看，新能源汽车高增长带动锂电池行业，但个股业绩将出现显著分化，需关注政策导向、价格波动及竞争格局。

关键信息

1. 新能源汽车销量及市场趋势

• 2019年9月新能源汽车销量8.0万辆，同比下滑34.01%，环比下降5.88%。
• 1-9月累计销量87.29万辆，同比增长22.12%，但月度销量占比降至3.52%。
• 全球新能源乘用车8月销量15.8万辆，同比下降9%，为近两年首次下滑。
• 比亚迪9月新能源汽车销量13681辆，同比下降50.97%，1-9月累计销量19.26万辆，同比增长34.31%。

2. 行业价格走势

• 电池级碳酸锂：价格为6.10万元/吨，较9月初回落4.69%，短期承压。
• 氢氧化锂：价格为6.83万元/吨，较9月初回落10.20%，需关注盐湖提锂技术进展。
• 电解钴：价格为28.85万元/吨，较9月初回升12.04%，短期稳中有升。
• 钴酸锂：价格为23.1万元/吨，较9月初回升12.68%，预计稳中略升。
• 三元前驱体：价格为10.15万元/吨，较9月初回升14.69%，短期稳中略升。
• 三元正极材料：价格为15.0万元/吨，较9月初回升11.94%，预计稳中有升。
• LFP正极材料：价格为4.67万元/吨，较9月初下降2.71%，短期总体平稳。
• 六氟磷酸锂：价格为9.50万元/吨，与9月初持平，短期预计总体平稳。
• DMC：价格为8300元/吨，较9月初回升22.06%，预计震荡为主。
• 电解液：价格为3.90万元/吨，与9月初持平，短期总体平稳。

3. 动力电池装机情况

• 2019年8月动力电池总装机量3.46GWh，同比下降17.04%，环比下降26.36%。
• 乘用车装机量2.89GWh，占比83.63%，创19年新高。
• 三元电池装机量2.70GWh，占比78.18%，1-8月累计装机26.46GWh，占比69.10%。
• 宁德时代、比亚迪、国轩高科位列动力电池装机前三强。

4. 重点标的及投资建议

分析师建议重点关注以下绩优标的：

• 德赛电池
• 宁德时代
• 当升科技
• 新宙邦
• 亿纬锂能
• 恩捷股份

这些公司在业绩增长、技术进步及行业趋势中具备一定优势，适合关注其三季报表现。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期，可能对碳酸锂价格产生较大影响。

投资评级

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

整体来看，2019年9月新能源汽车销量不及预期，锂电池板块表现优于大盘，但市场整体仍面临政策与需求的双重压力。短期内板块难有趋势性机会，应关注三季报业绩增长确定的标的。中长期来看，新能源汽车仍具备高增长潜力，锂电池行业将保持投资机会，但需关注政策、价格波动及竞争格局。重点标的包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份等。同时，需警惕行业政策、价格波动及盐湖提锂进展带来的潜在风险。