20180612-中原证券-锂电池行业月报_5月持续翻倍增长_关注结构性机会_17页_1mb

报告摘要

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年5月，锂电池和新能源汽车板块整体表现先扬后抑，小幅上涨，分别上涨0.67%和0.53%，略跑输沪深300指数（上涨1.03%）。板块波动主要受系统性风险影响，尤其是贸易争端的起伏。分析师认为，新能源汽车行业仍具备结构性投资机会，维持“同步大市”投资评级。

主要观点

新能源汽车销量持续高增长：2018年5月，我国新能源汽车销量达10.2万辆，同比增长126.67%，月度销量占比为4.45%。1-5月累计销量为32.46万辆，同比增长142.65%，合计占比为2.73%。销量增长主要受益于政策缓冲期、行业技术进步和新能源汽车性价比提升。
动力电池装机量增长显著：2018年4月，我国动力电池装机量达3.72GWh，同比增长269.87%。1-4月累计装机量为8.08GWh，同比增长253.66%。乘用车动力电池装机量占比超60%，三元材料装机量占比达61.86%。
上游材料价格波动：5月初，电池级碳酸锂价格为15.4万元/吨，6月8日下跌至13.75万元/吨，跌幅10.71%；氢氧化锂价格下跌6.67%至14万元/吨；电解钴价格下跌10.56%至61万元/吨；钴酸锂价格下跌3.46%至47.5万元/吨；六氟磷酸锂价格下跌5.20%至12.75万元/吨。分析师预计，碳酸锂、氢氧化锂、电解钴价格将在高位震荡，六氟磷酸锂价格已基本触底。
政策导向明确：2018年5月，国家出台多项新能源汽车政策，包括降低进口关税、调整补贴政策等。地方层面，多个省市发布新能源汽车推广政策，如苏州明确各市（区）推广目标，海南、青海等地也出台相关补贴及产业支持政策。
行业竞争加剧：动力电池企业中，比亚迪和CATL占据主要市场份额，市场集中度提升。同时，部分企业面临债务压力及股权变动，如坚瑞沃能与多家银行签署银团贷款合同，部分高管股份被司法冻结。

关键信息

行业估值：截至2018年6月11日，锂电池板块估值为33.25倍，低于13年以来的50.73倍中位数水平，具备一定投资价值。
投资建议：建议重点关注上游钴和锂相关标的，以及部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，如天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、星源材质、当升科技、新宙邦、亿纬锂能等。
风险提示：行业政策执行力度不及预期、细分领域价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、盐湖提锂进展超预期、系统性风险。

投资评级

行业投资评级：维持“同步大市”。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业与公司要闻

行业动态

深圳推动电动货车替代燃油货车：从2018年5月1日起，新增营运类轻型货车全部为纯电动车，预计电动货车将逐步替代柴油货车。
新能源汽车补贴趋严：工信部公示2016-2017年补贴清算数据，17年不符合补贴要求的车型占比达29.9%。核减原因包括车型参数不一致、未进推荐目录等。
韩国动力电池企业入选白名单：三星环新（西安）、南京乐金化学新能源电池有限公司、北京电控爱思开科技有限公司入选第一批白名单。
全球新能源乘用车高增长：2018年4月全球新能源乘用车销量达12.8万辆，同比增长93%，全年有望达到200万辆。