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锂电池行业月报总结

核心内容

2018年6月，锂电池板块和新能源汽车板块均出现下跌，分别下跌8.86%和8.08%，而同期沪深300指数下跌6.89%。板块下跌主要受系统性风险和前期涨幅影响。尽管如此，新能源汽车销量仍保持高增长态势，6月销量达8.4万辆，同比增长42.37%，1-6月累计销量达40.86万辆，同比增长111.96%。

主要观点

• 行业表现：6月锂电池和新能源汽车板块整体表现弱于大盘，主要受系统风险和前期涨幅影响。
• 销量增长：新能源汽车销量保持增长，但增速和市场份额有所回落，主要受补贴政策缓冲期到期、目录调整及基数提升影响。
• 原材料价格：上游材料价格持续回落，但预计短期内将逐步企稳。电池级碳酸锂、氢氧化锂、电解钴和钴酸锂价格均有不同程度的下跌，但跌幅有限，且随着去库存接近尾声，价格有望止跌回升。
• 六氟磷酸锂：价格在6月下降9.80%，但预计短期内大幅下跌概率较低，主要由于其主要成本为电池级碳酸锂，而碳酸锂价格高位运行。
• 双积分政策：乘用车双积分交易平台正式启动，短期内交易价格较低，但中长期将显著利好行业发展。
• 投资建议：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，建议关注上游钴和锂相关标的，以及部分锂电关键材料和锂电池领域的投资机会。

关键信息

2.1 我国新能源汽车销量高增长

• 2017年全年新能源汽车销量为76.78万辆，同比增长53.03%。
• 2018年6月新能源汽车销量为8.4万辆，同比增长42.37%。
• 2018年1-6月累计销量达40.86万辆，同比增长111.96%。
• 6月销量环比下降，主要受补贴政策缓冲期到期、目录调整及基数提升影响。
• 纯电动车型占比持续上升，预计2018年纯电动月度占比将维持在80%左右。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：6月价格为12.0万元/吨，较6月初下跌12.73%。
• 氢氧化锂：6月价格为13.77万元/吨，较6月初下跌1.64%。
• 电解钴：6月价格为55.5万元/吨，较6月初下跌10.48%。
• 钴酸锂：6月价格为45.0万元/吨，较6月初下跌8.16%。
• 六氟磷酸锂：6月价格为12.5万元/吨，较6月初下降9.80%。

2.3 动力装机增量翻倍增长

• 2018年5月动力电池装机总量为4.50GWh，同比增长180.96%。
• 1-5月累计动力电池装机量为12.67GWh，同比增长199.31%。
• 纯电动乘用车、客车和专用车装机量占比较大，预计未来仍将持续增长。

3.1 行业动态与要闻

• 双积分交易平台启动：7月2日工信部宣布乘用车双积分交易正式启动，预计短期内交易价格较低，中长期利好行业发展。
• 交通部推广新能源汽车：2020年底重点区域城市公交将全部更换为新能源汽车，推动行业进一步发展。
• 中美贸易战影响：美国对包括电动汽车在内的多种产品加征25%关税，对行业造成一定影响。

3.2 公司要闻

• 藏格控股：公布2018年半年度业绩预告，净利润预计增长。
• 寒锐钴业：股东计划减持股份，影响公司股价。
• 星源材质：非公开发行A股股票，用于超级涂覆工厂项目。
• 当升科技：获得发明专利证书，显示公司在技术方面有突破。
• 江苏国泰：业绩增长主要得益于碳酸酯系列产品销售增长。
• 国轩高科：部分高管增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。
• 亿纬锂能：业绩增长主要由新能源汽车和储能市场业务增长带动。
• 宁德时代：获得宝马集团定点信，但未明确采购量。
• 欣旺达：上半年净利润增长，非经常性损益对其业绩有积极影响。

投资评级

• 行业投资评级：维持“同步大市”评级，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。
• 系统性风险。

估值分析

• 截至2018年7月11日，锂电池板块PE（TTM）为29.80倍，低于13年以来50.48倍的行业中位数水平。
• 创业板PE（TTM）为37.04倍，锂电池板块估值相对较低，显示投资机会存在。

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