锂电池行业月报：5月持续翻倍增长，关注结构性机会-20180612-中原证券-17页-1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年5月，锂电池板块和新能源汽车板块总体呈现先扬后抑的走势，涨幅分别为0.67%和0.53%，略跑输沪深300指数（1.03%）。板块在4月销售数据较好，但5月受系统风险影响，出现回调。主要关注点包括新能源汽车销量持续高增长、上游材料价格波动、行业政策变化及投资机会分析。

主要观点

• 新能源汽车销量高增长：2018年5月，我国新能源汽车销量达10.2万辆，同比增长126.67%。1-5月累计销量达32.46万辆，同比增长142.65%。增长主要受政策缓冲期、基数较低及新能源汽车性价比提升等因素影响。
• 动力电池装机量显著提升：18年4月动力电池装机量达3.72GWh，同比增长269.87%。1-4月累计装机量达8.08GWh，同比增长253.66%。乘用车和三元材料仍是主要增长动力。
• 行业价格波动：5月上游材料价格普遍回落，其中电池级碳酸锂价格为13.75万元/吨，较5月初下跌10.71%；六氟磷酸锂价格为12.75万元/吨，较5月初下降5.20%。预计短期内价格回调空间有限，总体高位震荡。
• 政策趋严与补贴发放：工信部数据显示，17年有29.9%的车型不符合补贴要求，政策趋严。2018年6月11日后，旧政策补贴目录将被废止，同时多地区出台新能源汽车推广政策，如苏州、海南等。
• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，建议关注上游钴和锂相关标的，以及锂电关键材料和锂电池领域投资机会，如天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、星源材质、当升科技、新宙邦、亿纬锂能等。

关键信息

2.1 我国新能源汽车销量持续高增长

• 2017年新能源汽车销量76.78万辆，同比增长53.03%。
• 2018年5月销量10.2万辆，同比增长126.67%，月度销量占比4.45%。
• 1-5月累计销量32.46万辆，同比增长142.65%，合计占比2.73%。
• 纯电动车型占比持续提升，预计纯电动月度占比将维持在80%左右。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：6月8日价格为13.75万元/吨，较5月初下跌10.71%，预计在13万元/吨附近有支撑。
• 氢氧化锂：6月8日价格为14.0万元/吨，较5月初下跌6.67%，预计高位震荡。
• 电解钴：6月8日价格为61.0万元/吨，较5月初下跌10.56%，短期承压但大幅回调概率较低。
• 钴酸锂：6月8日价格为47.5万元/吨，较5月初下跌3.46%，短期回调需求，但大幅回落概率低。
• 六氟磷酸锂：6月8日价格为12.75万元/吨，较5月初下降5.20%，预计基本触底。

2.3 动力装机增量看乘用车和三元

• 18年4月动力电池装机量3.72GWh，同比增长269.87%。
• 1-4月累计装机量8.08GWh，同比增长253.66%。
• 乘用车装机量占比超过60%，三元材料占比达61.86%。

3.1 行业动态与要闻

• 政策变化：5月国家出台6项新能源汽车政策，包括降低进口关税、纯电动车生产资质审核重启等。
• 地方政策：上海、苏州、海南、江西、陕西等省市出台多项新能源汽车推广政策，如补贴、限行、淘汰等。
• 白名单发布：中汽协公布第一批白名单，包含21家企业，其中3家韩国企业入选。
• 市场动态：深圳推动电动货车替代燃油货车，预计电动货车将逐步替代柴油货车。

3.2 公司要闻

• 华友钴业：使用募集资金不超过3亿元临时补充流动资金。
• 赣锋锂业：转股价格调整，从71.89元/股调整为71.82元/股，再调整为47.61元/股。
• 天齐锂业：签署购买SQM公司23.77%股权的协议，投资约258.93亿元。
• 璞泰来：设立全资子公司内蒙古紫宸科技，投资2亿元扩大负极材料产能。
• 新宙邦：公布可转债发行预案，投资建设波兰锂离子电池材料项目。
• 星源材质：回购注销业绩补偿股份，共1268万4425股。
• 坚瑞沃能：签署银团贷款额度合同，解决债务问题；孙公司安徽沃特玛与中国铁塔签署采购合同。
• 亿纬锂能：投资设立亿纬集能，持股100%，开展软包电池相关业务。
• 比亚迪：公布5月销量快报，累计销量57796辆；拟转让盟固利动力股权，调整股权结构。
• 欣旺达：董事长王威增持公司股份，完成增持计划；发布股票期权激励计划。

投资建议

• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级。
• 投资主线：建议重点关注上游钴和锂相关标的，以及部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会。
• 相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、星源材质、当升科技、新宙邦、亿纬锂能等。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期
• 细分领域价格大幅波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 盐湖提锂进展超预期
• 系统风险