20181015-中原证券-锂电池行业月报_销售及占比持续新高_关注上游材料和锂电池投资机会_20页_2mb

报告摘要

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年9月，锂电池板块指数下跌1.02%，新能源汽车指数上涨0.59%，均跑输沪深300指数（上涨3.52%）。主要原因是中报业绩增速放缓、上游产品价格调整及板块弹性较大。尽管如此，新能源汽车销量和占比仍创新高，9月销量为12.1万辆，同比增长55.13%，环比增长19.80%，月度销量占比达5.05%。1-9月累计销量71.46万辆，同比增长81.01%，占比较为稳定。

主要观点

新能源汽车销量持续增长：9月销量及占比均创新高，全年销量有望突破100万辆，四季度为销售旺季。
政策导向明显：第10批推广目录显示国家政策向高能量密度动力电池倾斜，三元电池占比达83.87%，且部分车型获得高额补贴。
上游材料价格波动：电池级碳酸锂价格下跌10.73%，氢氧化锂价格下跌1.15%，电解钴价格小幅上涨，钴酸锂价格维持稳定，六氟磷酸锂价格企稳，电解液价格短期回升但中长期预计稳中有降。
行业竞争加剧：SK Innovation将在常州建设锂电隔膜工厂，预计2020年投产，加剧隔膜行业竞争。特斯拉销量超预期，Model3周产能突破5000辆，三季度交付5.58万辆。
投资建议：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，建议关注上游关键材料和锂电池领域投资机会，如当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、德赛电池、星源材质、杉杉股份等。

关键信息

销量及占比

2018年9月新能源汽车销量12.1万辆，同比增长55.13%，环比增长19.80%，销量占比5.05%。
1-9月新能源汽车销量71.46万辆，同比增长81.01%，销量占比3.48%。
纯电动车型占比达75.45%，预计月度销量占比将维持在80%左右。

上游材料价格

电池级碳酸锂：价格从年初17万元/吨跌至10月12日7.9万元/吨，预计仍将承压。
氢氧化锂：价格从年初15.3万元/吨跌至12.85万元/吨，短期有压力。
电解钴：价格从年初58.25万元/吨上涨至10月12日48.8万元/吨，呈现企稳略升。
钴酸锂：价格从年初21万元/吨上涨至12月42.5万元/吨，10月价格为38.0万元/吨。
六氟磷酸锂：价格从年初38.00万元/吨下降至14.75万元/吨，10月价格为11.50万元/吨，预计企稳。

动力电池装机量

2018年8月动力电池装机总量为4.179GWh，同比增长44.6%，环比增长24.0%。
纯电动乘用车装机量占比62%，环比增长27.04%；纯电动客车装机量环比增长47.76%；纯电动专用车装机量环比下降7.5%。

新能源汽车电机装机

2018年8月驱动电机装机量达104,688台，环比增长22.56%，其中永磁同步电机占比近90%。

行业动态与公司要闻

SK Innovation：将在常州建设锂电隔膜工厂，2020年投产，预计加剧隔膜行业竞争。
特斯拉：三季度生产和销售均超8万辆，Model3周产能突破5000辆，交付量达5.58万辆，超出市场预期。
政策支持：第10批推广目录显示政策导向高能量密度电池，三元电池占比83.87%，部分车型获得高额补贴。
公司动态：
- 天齐锂业：获得发明专利证书，涉及锂电负极片回收。
- 藏格控股：终止重大资产重组，因矿业权证办理延迟。
- 赣锋锂业：与LG化学签订氢氧化锂供货合同补充协议，计划建设2.5万吨氢氧化锂项目。
- 新宙邦：公布前三季度业绩预告，净利润增长，主要受益于业务拓展和政府补助。
- 星源材质：获得政府补助，业绩稳步增长，与天津力神签订关联交易协议。
- 宁德时代：前三季度净利润大幅增长，受市场开拓和产能释放影响。
- 亿纬锂能：完成麦克韦尔股权转让，非经常性损益对公司业绩有积极影响。
- 德赛电池：前三季度净利润增长，受益于市场拓展和产品结构优化。

风险提示

行业政策执行力度不及预期。
细分领域价格大幅波动。
新能源汽车销量不及预期。
行业竞争加剧。
盐湖提锂进展超预期。
系统性风险。

投资评级

行业投资评级：同步大市。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

整体来看，2018年9月锂电池行业虽面临一定的价格波动和政策不确定性，但新能源汽车销量和占比持续增长，显示出良好的市场前景。上游材料价格差异化，部分产品仍有下行压力，但整体趋势趋于稳定。建议投资者关注行业内的关键材料和锂电池制造企业，把握结构性投资机会。同时，需注意政策执行力度、价格波动及行业竞争等风险因素。

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