20180514-中原证券-锂电池行业月报_4月销售超预期_关注结构性投资机会_15页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容

2018年4月，锂电池板块和新能源汽车板块出现回调，分别下跌8.46%和5.16%，而同期沪深300指数下跌3.35%，板块表现显著跑输大盘。回调原因包括前期涨幅积累、系统风险以及估值切换。但4月新能源汽车销量达到8.19万辆，同比增长138.36%，略超市场预期，1-4月累计销量22.26万辆，同比增长150.76%。销量增长主要得益于政策缓冲期、17年低基数效应以及新能源汽车性价比提升。

主要观点

• 新能源汽车销量高增长：4月销量略超预期，1-4月累计销量同比大幅增长，显示行业景气度持续向上。
• 上游材料价格总体回落：碳酸锂、氢氧化锂和电解钴价格有所下降，但预计短期内大幅下调概率较低，总体仍处于高位。
• 三元正极材料高增长：18年一季度三元材料产量同比增长64.26%，显著高于磷酸铁锂的5.30%增长，显示行业向高能量密度方向发展。
• 动力电池行业集中度提升：宁德时代在3月动力电池装机量占49.66%，行业集中度持续提高。
• 海南禁售燃油车：海南成为首个宣布禁售燃油车的省份，计划在2030年前实现全岛新能源汽车使用，后续关注其他省份政策进展。
• 北汽新能源上市预期增强：北汽新能源有望成为国内新能源整车第一股，17年销售超10万辆，业绩表现良好。
• 投资评级维持“同步大市”：基于新能源汽车行业发展前景和个股业绩趋势，维持行业“同步大市”评级，建议重点关注上游钴和锂相关标的及锂电关键材料。

关键信息

2.1 新能源汽车销量持续高增长

• 2017年新能源汽车销量76.78万辆，同比增长53.03%，占比2.65%。
• 2018年4月新能源汽车销量8.19万辆，同比增长138.36%，占比3.42%。
• 1-4月新能源汽车销量22.26万辆，同比增长150.76%，占比2.32%。
• 纯电动车型占比持续提升，18年4月占比79.10%，1-4月占比75.11%。

2.2 行业关键价格跟踪

• 电池级碳酸锂：5月11日价格15.5万元/吨，较4月初下跌5.49%。
• 氢氧化锂：5月11日价格15.0万元/吨，较4月初下跌3.22%。
• 电解钴：5月11日价格64.5万元/吨，较4月初下跌4.44%。
• 钴酸锂：5月11日价格49.2万元/吨，较4月初上涨1.44%。
• 六氟磷酸锂：5月11日价格13.10万元/吨，较4月初下降2.96%。
• 预计碳酸锂、氢氧化锂、电解钴和六氟磷酸锂价格将持续高位运行。

2.3 三元正极高增长，动力电池行业集中度提升

• 18年一季度三元材料产量3.17万吨，同比增长64.26%。
• 负极材料产量4.3万吨，同比增长33.95%。
• 电解液产量2.18万吨，同比增长0.91%。
• 2018年3月动力电池装机量前十企业合计1.9GWh，占整体92%，宁德时代占比49.66%。

行业与公司要闻

3.1 行业动态与要闻

• 海南宣布2030年前禁售燃油车，新能源汽车推广目标为2020年3万辆以上。
• 北京车展新能源车型达174台，宁德时代、比亚迪、比克等企业主导。
• 北汽新能源上市进程加快，17年销售超10万辆。
• 中国充电联盟数据显示，2018年4月公共充电桩达67.4万个，较3月新增8984个。

3.2 公司要闻

• 江特电机：17年营收33.65亿元，净利润2.81亿元，同比增长42.58%。
• 天齐锂业：18年一季度营收16.69亿元，净利润6.60亿元，同比增长62.70%。
• 赣锋锂业：18年一季度营收10.50亿元，净利润3.58亿元，同比增长162.60%。
• 天赐材料：18年一季度营收4.36亿元，净利润4.12亿元，同比增长543.43%。
• 当升科技：18年一季度营收6.71亿元，净利润3908万元，同比增长98.97%。
• 新宙邦：18年一季度营收4.50亿元，净利润5190万元，同比下降23.33%。
• 亿纬锂能：18年一季度营收6.86亿元，净利润7422万元，同比增长38.07%。
• 杉杉股份：18年一季度营收18.14亿元，净利润1.45亿元，同比增长79.54%。

投资评级及主线

• 行业投资评级：维持“同步大市”。
• 投资主线：建议关注上游钴和锂相关标的，以及部分锂电关键材料和锂电池领域。
• 相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、杉杉股份、沧州明珠、星源材质、当升科技、新宙邦、亿纬锂能。

风险提示

• 政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。
• 系统风险。

投资建议

• 重点关注上游钴和锂相关标的。
• 关注锂电关键材料和锂电池领域。
• 保持对新能源汽车销量和政策进展的跟踪。

总结

2018年4月，锂电池板块和新能源汽车板块回调，但新能源汽车销量略超预期，显示行业持续增长。上游材料价格总体回落，但预计仍将高位运行。三元正极材料高增长，动力电池行业集中度提升。海南禁售燃油车，北汽新能源上市预期增强。建议关注上游钴和锂相关标的，以及锂电关键材料和锂电池领域。