20160720-东吴证券-机械中期策略_把握_强_业绩和技术革新_强_主题两条主线_57页_5mb

机械中期策略总结

核心内容

本报告分析了机械行业在经济新常态下的分化趋势，提出在“强”业绩和“强”技术革新两个主线中寻找投资机会。行业整体面临传统经济下滑的压力，但部分细分领域如轨道交通、通用航空、核电、锂电池设备和包装机械等，因政策支持、市场需求增长和技术革新，展现出较强的景气度和增长潜力。

主要观点

1. 机械行业分化加速：传统机械行业受大周期下行影响较大，而以锂电、轨交等为代表的高景气行业则表现较好。
2. 强业绩主线：轨交、通航、核电、锂电和包装机械具备确定性增长，其中轨交和通航是抵抗传统经济下滑的新增长点。
3. 技术革新主线：燃料电池、半导体设备国产化和物联网等新兴主题，虽处于产业化初期，但具备较大估值提升空间。
4. 军民融合：作为国家战略，未来将全面提速，成为下一个跨年度的大主题，建议重点关注民参军机会。
5. 催化剂：行业政策落地、业绩和订单超预期、国产技术突破将推动行业发展。

关键信息

• 轨交行业：十三五期间投资加总超6万亿元，预计2015年后新修1.27万公里城际铁路，其中新建8000公里左右，复合增速达20%以上。
• 通航产业：政策持续出台，预计2020年通航产业规模将达万亿，复合增速达30-50%，重点推荐隆鑫通用。
• 核电主题：进入业绩兑现期，2030年核电装机容量达1.2-1.5亿千瓦，预计未来十年核电投资规模达850亿元，推荐应流股份。
• 锂电池设备：受益于新能源汽车爆发，未来三年复合增速达30-50%，推荐先导智能。
• 包装机械：行业集中度提高，未来年增长率超10%，推荐斯莱克和华源包装。
• 技术革新主题：燃料电池、半导体设备国产化、物联网等具备投资价值，推荐富瑞特装、晶盛机电。
• 军民融合：政策全面提速，重点推荐苏试试验、三力士等民参军企业。

投资建议

重点推荐公司

• 通用航空：隆鑫通用
• 轨道交通：康尼机电
• 核电设备：应流股份
• 军民融合：苏试试验、三力士
• 包装机械：斯莱克、华源包装
• 半导体设备：晶盛机电
• 自下而上推荐：天奇股份、纽威股份

催化剂

• 行业政策落地
• 业绩和订单超预期
• 国产技术突破

风险因素

• 政策低于预期
• 国产化进度低于预期
• 业绩订单低于预期
• 海外业务拓展低于预期

投资主线

投资主线一：景气度确定和业绩高增长的行业

• 轨道交通：预计2015-2030年新建1.27万公里城际铁路，投资空间大，推荐康尼机电。
• 通用航空：政策持续出台，市场空间巨大，推荐隆鑫通用。
• 核电：进入业绩兑现期，未来十年投资规模达850亿元，推荐应流股份。
• 锂电池设备：受益于新能源汽车爆发，未来三年复合增速达30-50%，推荐先导智能。
• 包装机械：行业集中度提高，推荐斯莱克、华源包装。

投资主线二：技术革新为驱动力的强主题投资

• 燃料电池：作为新能源汽车的终极解决方案，未来三年成本下降空间大，推荐富瑞特装。
• 半导体设备：国产化机遇显著，推荐晶盛机电。
• 物联网：NB-IoT通讯协议加速发展，推荐苏试试验、三川智慧。

行业趋势与数据

• 机械行业上半年跌幅16%，优于创业板，略弱于沪深300。
• 2016年机械行业TTM估值为49.3，处于行业中游。
• 传统行业如船舶制造、工程机械等面临业绩下滑。
• 新兴主题如智能物流、量子通信等表现较好，盈利增速较快。

总结

本报告强调在机械行业中，应关注“强业绩”与“强技术革新”两个主线。轨交、通航、核电和锂电等传统高景气行业具备稳定增长预期，而燃料电池、半导体设备国产化和物联网等新兴主题则因技术革新和政策支持具备较大投资价值。此外，军民融合作为国家战略，将带来新的增长机遇。整体建议投资者关注具备高成长性和良好估值的公司，如隆鑫通用、康尼机电、应流股份、晶盛机电、斯莱克、华源包装等。