12月策略观点：把握“跨年躁动”的两条主线-20211205-光大证券-47页_2mb

把握“跨年躁动”的两条主线

核心内容概述

2021年12月，分析师张宇生指出，A股市场可能提前进入“跨年躁动”阶段，主要受经济基本面和政策转向的双重支撑。分析认为，尽管新毒株“奥密克戎”对全球疫情形势带来不确定性，但其对国内市场影响有限，而海外防疫政策的变化可能对明年经济产生重要影响。消费和稳增长板块被视作“跨年躁动”期间的重点投资方向。

主要观点与关键信息

核心问题一：新毒株对市场可能有何影响？

• 奥密克戎成为第五个被世卫组织列为“需要关注的新冠变异毒株”，其传播速度较快，可能对全球防疫政策产生影响。
• 国内股市受疫情冲击较弱，历史数据显示，即便在疫情反弹期间，A股市场也未出现明显下跌。
• 疫情对市场风格和行业影响不稳定，不同风格和行业在疫情反弹期间表现差异较大。
• 若海外防疫趋严，可能利好国内出口相关产业，但同时可能抑制国内消费需求。

核心问题二：“跨年躁动”将如何演绎？

• “春季躁动”逐步提前，2021年可能成为“跨年躁动”启动年份。
• 经济基本面支撑，四季度与明年一季度经济增长可能有所恢复，出口仍保持高增长。
• 盈利预期维持高位，10月PMI超预期，PPI上涨支撑企业盈利，预计四季度盈利增速将有所提升。
• 政策转向积极，央行货币政策执行报告释放出更宽松信号，预计政策将为市场提供支撑。
• 年末政策密集，政治局会议和中央经济工作会议可能释放积极信号，成为市场躁动的催化剂。

核心问题三：“跨年躁动”应布局哪些板块？

• 消费板块将成为主力，尤其是白酒、医药和大众消费品。近期消费品提价推动板块估值调整，具备配置价值。
• 稳增长板块同样值得关注，包括传统基建（机械、建材、建筑）、新基建（光伏、风电）以及乡村振兴主题。
• 白酒与医药具有高确定性，白酒业绩稳定，医药需求刚性，当前估值处于历史中等偏低水平。
• 消费刺激政策正在逐步出台，包括家电、新能源汽车及大众消费品，可能带来估值修复。
• 传统基建与新基建是稳增长的两大方向，传统基建估值处于低位，新基建在政策与成本端改善下有望维持高景气。
• 乡村振兴作为稳增长的重要抓手，关注种业、农机、乡村旅游及农村基建、污染治理等领域。

市场观点总结

• 把握两条主线：消费与稳增长。
• 消费主线：关注白酒、医药、大众消费品，受益于提价和政策支持。
• 稳增长主线：聚焦传统基建、新基建及乡村振兴主题，受益于政策发力与经济复苏。

十一月市场回顾与跟踪

• 11月A股表现分化，成长与中小市值风格占优，消费及金融板块表现相对较弱。
• 创业板指领涨，而上证50、沪深300等宽基指数表现较差。
• 交易情绪回升，科创50、创业板指情绪升温，融资交易占比上升。
• PMI数据回升，11月制造业与非制造业PMI均回到荣枯线以上，显示经济仍具活力。
• 海外经济保持高景气，主要经济体PMI高于荣枯线，经济复苏预期良好。
• 北上资金波动明显，11月合计流入185亿元，但单日波动幅度较大。

风险提示

• 经济增长不及预期，可能影响A股业绩表现。
• 中美关系波动，可能压制市场风险偏好。
• 新冠疫情大幅恶化，可能对市场产生冲击。

结论

综上所述，2021年12月A股市场或将提前进入“跨年躁动”阶段，消费与稳增长板块将成为投资主线。政策积极、经济基本面改善以及消费提价等多重因素，将为市场提供支撑。投资者应关注消费板块中的白酒、医药及大众消费品，以及稳增长板块中的传统基建、新基建与乡村振兴相关领域，同时警惕经济增长、中美关系及疫情恶化的风险。