20170813-兴业证券-食品饮料行业周报_周期与价值轮动_继续推荐白酒_乳制品龙头_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2017年8月13日，主要分析食品饮料行业在8月第二周的市场表现，并对白酒和乳制品板块作出重点推荐。报告指出，市场风格仍以价值投资为主，白酒和乳制品板块具备较强的业绩确定性，同时指出注册制落地对乳制品行业产生积极影响。

主要观点

• 市场表现：
  8月第二周食品饮料指数上涨3.66%，大幅领先大盘。除啤酒外，其他子行业均上涨，其中乳制品涨幅最大，达6.76%。

• 白酒板块：

  • 渠道信心充足，经销商对高端白酒价格指标上涨预期强，补库存周期加速进行。
  • 茅台加大投放量，坚守价格底线，终端需求旺盛，批价仍居高不下。
  • 当前渠道基本零库存，补库存动机强烈，预计中报符合预期，五粮液或超预期，对板块有提振作用。
  • 推荐业绩确定性强的一线品牌（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）以及次高端改善明显的山西汾酒，建议重点关注酒鬼酒。

• 乳制品板块：

  • 奶粉注册制落地，已公布三批名单，共121个配方通过注册，国产品牌占据主导地位。
  • 建议关注伊利股份、H&H国际等上半年表现跑赢行业的企业，中长期看好其在商超及母婴渠道的市占率提升空间。
  • 注册制对国产品牌奶粉有利，获批企业将抢占市场先机。

• 其他行业表现：

  • 猪肉价格环比上涨，猪粮比为7.71，显示行业仍具一定支撑。
  • 安井食品Q2加速增长，新品表现良好，预计下半年业绩有望改善，建议积极关注。

关键信息

重点公司表现

行业整体估值

• 食品饮料板块：
  • 市盈率（TTM）为31.81倍，相对沪深300市盈率（TTM）13.47倍，为2.36倍。
  • 市净率为4.88倍，相对沪深300市净率1.54倍，为3.17倍。

基金配置情况

• 食品饮料行业：
  • 17Q2基金重仓股中食品饮料行业占比增加1.3pct，达到4.34%。
  • 白酒占比从17Q1的2.12%上升至2.87%，乳制品占比从0.90%上升至1.48%。
  • 建议关注伊利股份、H&H国际、蒙牛乳业等企业。

风险提示

• 政策风险：反腐力度重新加大，可能对行业产生影响。
• 经济风险：经济出现不稳定趋势可能影响市场整体表现。

下周重点事项提醒

• 多家食品饮料公司将于下周披露中报，包括酒鬼酒、海天味业、晨光生物、双汇发展、百润股份、洽洽食品、麦趣尔、克明面业、顺鑫农业、迎驾贡酒等。
• 建议投资者密切关注这些公司的中报表现，以获取更详细的业绩信息。

附录：图表说明

• 图1：8月第二周食品饮料指数上涨3.66%，领先大盘5.28ppt。
• 图2：各子行业市场表现。
• 图3：食品饮料重点公司8月第二周涨跌幅。
• 图4：食品饮料板块相对估值水平。
• 图5：食品饮料板块绝对估值水平。
• 图6：17Q2基金重仓股持仓情况，行业占比较17Q1增加1.3pct。
• 图7：8月2日生鲜乳价格同比上涨0.29%。
• 图8：8月4日国产婴幼儿奶粉价格同比上涨3.67%。
• 图9：8月4日猪肉价格环比下降2.28%。
• 图10：8月11日猪粮比为7.71。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 陈嵩昆（chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001）
  • 王佳卉（wangjiahui@xyzq.com.cn，S0190516030002）
• 研究助理：赵国防（zhaoguofang@xyzq.com.cn）