20221008-中邮证券-比亚迪-002594.SZ-动态点评_9月销量超20万再创新高_海外放量可期_6页_585kb

比亚迪（002594.SZ）投资评级总结

核心内容

比亚迪（002594.SZ）在2022年9月实现整车销量20.13万辆，同比增长151.2%，全年累计销量达118.51万辆，同比增长161.76%。公司同时加速拓展海外市场，9月出口量达7736台，环比增长51.9%。比亚迪凭借DM-i超级混动和E3.0平台技术，以及刀片电池、功率半导体等核心器件的自主可控，具备较强的产业链垂直供应能力。

主要观点

• 销量表现强劲：9月销量突破20万辆，创历史新高，其中乘用车占比99.9%。纯电和插混车型销量分别同比增长161.5%和214.5%，尤其是汉DM系列、唐EV、海豹等高端车型表现突出。
• 海外市场拓展迅速：比亚迪已进入日本、德国、瑞典等市场，并计划在2022年底前进一步开拓法国、英国市场，加速全球化布局。
• 技术优势显著：公司拥有DM-i超级混动和E3.0平台，以及核心零部件的自主可控能力，有助于提升产品竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到3935亿元、5665亿元和7232亿元，归属母公司净利润分别为105.1亿元、192.0亿元和284.6亿元，EPS分别为3.61元、6.60元和9.77元，对应PE分别为69倍、38倍和25.78倍，维持“谨慎推荐”评级。

关键信息

个股表现

• 9月销量：20.13万辆，同比增长151.2%
• 本年累计销量：118.51万辆，同比增长161.76%
• 9月产量：20.49万辆，同比增长160.1%
• 本年累计产量：119.62万辆，同比增长159.2%
• 9月动力电池及储能电池装机量：8.610GWh，同比增长104.8%
• 本年累计装机量：57.493GWh，同比增长145.4%

财务数据概览

• 资产负债率：2022年预计为75.18%，2024年预计为77.25%
• 流动比率：2022年1.03，2024年1.31
• 速动比率：2022年0.70，2024年0.97
• 总资产周转率：2022年0.83，2024年0.92
• 毛利率：2022年15.04%，2024年预计16.86%
• 净利率：2022年3.48%，2024年预计5.13%
• ROE：2022年10.00%，2024年预计18.62%
• ROIC：2022年10.58%，2024年预计13.04%

盈利预测

风险提示

• 上游原材料持续涨价
• 芯片供给短缺
• 新能源车产品竞争加剧
• 市场竞争加剧

投资建议

中邮证券维持“谨慎推荐”评级，认为比亚迪在技术积累、产业链控制及海外市场拓展方面具备显著优势，未来三年公司收入及利润端将持续增长，具备良好的投资潜力。

投资评级说明

• 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
• 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平。

免责声明

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公司简介

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