20240202-国投证券-比亚迪-002594.SZ-1月销量符合预期_单月出海量再创新高_5页_808kb

比亚迪(002594SZ)公司快报分析 summary

核心业绩

• 2024M1销量刷新纪录: 总销售新能源乘用车201019辆，同比增长339%。其中DM车型销量95715辆(+2143%)，EU车型105304辆(+4761%)，海外出口36174辆(+2475%)。
• 库存优化: 2024Q1预计终端库存减少约32万辆，库存水平健康。

高端化与出海并进

• 高端产品亮眼: 仰望U8、方程豹5销量分别环比增长37%/23%，高端车型有望贡献更大利润弹性。
• 单月出口创新高: 2024M1出口3.6万辆，持续第四个月突破3万辆，加速拓展海外市场。

产品与战略

• 腾势品牌表现稳定: 1月销量9068辆，虽环比小幅下滑，但科技升级和新车上市预期强化增长潜力。
• 王朝/海洋网基础稳固: 虽环比下滑，但热销车型销售稳定，宋系列环比收窄体现基盘韧性。
• 2024布局: 新车与DM-i车型迭代、腾势旗舰车型上市等拉动结构升级；海外出口目标设于40-50万辆，提升盈利空间。

财务与评级

• 盈利预测: 2023-2025年归母净利润预为2992/4043/4874亿元，当前市值对应PE 166/123/102倍。
• 估值水平: 维持“买入-A”评级，2778元/股6个月目标价基于20倍PE。

展望

• 三大增长逻辑: 销量基盘再提档、高端产品利润弹增强劵、持续扩大海外销量贡献。
• 风险提示包括竞争加剧、新品推进不及预期等。