20180805-广发证券-一周_主题说_2018年8月第1期_国企改革加速的三条线索_14页_1mb

国企改革加速的三条线索总结

核心内容

国企改革是我国经济转型的重要组成部分，随着新的内外部环境变化，预计在2018年下半年将进入加速阶段。主要推动因素包括中美贸易摩擦升级带来的倒逼效应、改革红利初显推动由“点”及“面”的扩展，以及政策、资本和试点企业三条线索的同步发力。

主要观点

1. 改革加速动因

• 外部贸易形势：中美贸易摩擦升级，促使国企加快“做大做强做优做强”的步伐，提升全球竞争力。
• 内部改革成效：国企盈利持续改善，资产负债率下降，为下一步资本运作提供了基本面支撑。
• 改革目标：推动国企改革从“点”向“面”过渡，强化自主可控能力，加快混改和重组整合。

2. 改革加速的三条线索

• 政策线索：中央及地方密集出台政策，推动国有资本投资、运营公司改革试点扩围，完善授权机制和治理结构。
• 资本线索：A股上市国企的股权转让、重组案例显著增多，显示资本运作加速，7月案例数占全年1/3。
• 试点线索：以东航混改深化为信号，预计下半年三批混改试点将提速，重点关注铁路、军工等盈利迫切性较高的领域。

关键信息

政策动态

• 中央政策：7月31日中共中央政治局会议提出深化国企改革、推动去杠杆、补短板等任务。
• 地方政策：上海市国资委发布《关于本市国有企业全力打响上海“四大品牌”的实施方案》，提出到2020年市级以上及国际认定的品牌营业收入占比超45%。
• 试点政策：国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》，明确功能定位、组建方式和授权机制，推动试点扩围。

资本运作案例

• 股权转让：7月A股上市国企股权转让38件，主要集中在化工、机械设备、地产、汽车等行业。
• 重组整合：7月A股上市国企重组事项达192件，主要集中在央企和地方国企，重点在煤电、化工、电力、通信等领域。
• 东航混改：东航发布定增预案，引入吉祥航空、均瑶集团及国调基金，募集资金约118亿元人民币，资产负债率由74.08%降至70%左右。

主题策略建议

• 国企重组整合主线：重点关注煤电、化工等近期重组、股权转让案例增多的领域。
• 国企混改主线：关注铁路、军工等盈利迫切性较高的行业，混改试点有望提速。
• 国有资本投资、运营公司平台主线：重点关注江苏、广东等地方国企，其组建动作较大，资本运作加快。

风险提示

• 宏观经济不确定性：可能对国企改革进程和效果产生影响。
• A股风险偏好下降：整体估值系统性下行可能影响主题投资价值。
• 行业景气度不达预期：可能对国企盈利能力和改革推进造成压力。
• 上市公司盈利不达预期：可能影响市场对国企改革的反应和投资信心。

一周主题动态跟踪

政策动态

• 7月31日：中共中央政治局会议部署下半年经济工作，强调国企改革、去杠杆、补短板。
• 7月31日：财政部等四部门发布车船税优惠政策，对节能和新能源车船给予税收优惠。
• 8月2日：美方宣布对约2000亿美元中国商品加征25%关税，中方采取反制措施。
• 7月30日：国务院发布国有资本投资、运营公司改革试点实施意见。
• 7月26日：工信部发布三年行动计划，提出绿色制造和高技术产业占比提升目标。

产业前沿事件

• 新能源汽车：我国正式启动新能源汽车动力电池回收管理平台，推动电池回收利用。
• 新零售：阿里巴巴与星巴克达成全面战略合作，共同打造线上新零售智慧门店。
• 区块链：中国移动、中国电信、中国联通成立区块链电信应用组。

技术革新动态

• 高分十一号卫星：成功发射，用于国土普查、城市规划等领域。
• 人工单染色体真核细胞：我国科学家成功创建，为生命科学研究提供新方向。
• 翔鹰-200无人机：完成研制试飞，实现关键部件国产化。
• 金属锂项目：金昆仑锂业3000吨金属锂项目工艺贯通，推动锂电产业发展。

重要主题事件

• 2018世界机器人大会（8月15日-19日）：聚焦机器人技术发展。
• 2018乡村振兴暨产业发展论坛（8月17日-18日）：探讨乡村振兴与产业发展。
• 2018上海人工智能大会（8月15日-17日）：关注人工智能技术应用。
• 2018全球区块链生态技术大会（8月18日-21日）：聚焦区块链技术与应用。
• 2018第八届大数据世界论坛（8月23日）：探讨大数据发展与应用。

投资团队信息

• 分析师：戴康、郑恺、曹柳龙、俞一奇、陈伟斌、倪赓
• 联系方式：
  • 戴康：021-60750651, daikang@gf.com.cn
  • 倪赓：nigeng@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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