20230829-浙商证券-盾安环境-002011.SZ-盾安环境2023年中报点评报告_汽车热管理业务加速放量_毛利率持续改善_3页_422kb

盾安环境（002011）2023年中报点评总结

财务表现

盾安环境2023年上半年营业收入5573亿元，同比增长1395%；归母净利润-329亿元，同比下降4415%，主要因去年基数较高。其中，2023年Q2营收3132亿元，同比增长878%，Q2归母净利润-166亿元，同比下降6713%，但扣非归母净利润247亿元，同比增长2824%。

业务增长

受益于空调行业和新能源汽车高景气，2023年上半年中国家用空调产量同比增长142%，新能源汽车产量同比增长424%。盾安环境汽车热管理业务加速发展，2023年上半年收入137亿元，同比增长15846%。

毛利率改善

产品结构优化和内部降本增效推动公司毛利率持续提升，2023年上半年制冷配件业务毛利率为20.06%，同比上涨4.22个百分点。

盈利预测

预测2023-2025年营业收入分别为11450亿、12824亿、14265亿元，增速分别为1288%、1200%、1124%。归母净利润分别为698亿、846亿、1027亿元，增速分别为-1675%、2118%、2136%。维持“买入”评级。

风险提示

风险包括空调和新能源汽车行业需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。