20210715-远东资信-2021年6月信用债市场运行报告_一级市场发行规模回升_AA级煤炭债利差高位运行_20页_595kb

报告摘要

发行规模回升：2021年6月，信用债共发行1171只，募集资金10164.93亿元，环比5月增加4719.19亿元。
取消或推迟发行增加：本月取消或推迟发行的债券金额达397.94亿元。
净融资转正：6月信用债净融资额为3118.29亿元，较5月由负转正。
- 行业分布：净融资主要集中在建筑装饰行业（1808.50亿元），其次是综合行业（468.84亿元）。
- 评级分布：AA+级主体信用债净融资最多（1418.11亿元，占比43.12%），城投债贡献最大（占72.64%）。
到期压力下行：未来6个月将有42579.48亿元信用债到期，到期压力迁移系数为0.82，较过去12个月平均水平明显下降。
- 行业分化：房地产、交通运输、医药生物等行业到期压力显著下降；计算机和非银金融行业到期压力上行。
- 企业性质分化：民营企业到期压力下降相对显著，非民营企业下降幅度较小。
- 城投债与非城投债：城投债到期压力小幅下降（迁移系数0.96），非城投企业到期压力进一步下行（迁移系数0.75）。

成交活跃度下降：6月信用债共成交19944.23亿元，环比减少2847.51亿元。
- 券种分布：中期票据和短期融资券占比最高（43.10%和37.61%）。
到期收益率走势：中短期票据和城投债到期收益率总体呈现先升后降趋势，变动幅度不大。
- 1年期：AA级钢铁和煤炭行业信用利差分别拓宽170.31BP和111.25BP，处于历史高位。
- 3年期：AA级煤炭行业信用利差处于历史极高水平（百分位数99%），AA+级煤炭行业信用利差位于52%。
- 5年期：AA级煤炭行业信用利差处于历史极高水平（百分位数99%），其余行业信用利差处于较低水平。
城投债信用利差收窄：总体信用利差有所收窄，但弱资质短期限城投债信用利差处于历史高位，且呈边际走阔趋势。

违约情况：6月份有12家主体旗下14只债券发生违约，未兑付本息金额约152.19亿元。
- 首次违约主体：华夏幸福基业控股股份公司（房地产行业，金额1.3亿元）。
主体评级下调：6月份共有45家主体评级被下调，涉及16个行业，建筑装饰行业下调最多（12家）。
债券发行取消或推迟：55只债券取消或推迟发行，涉及金额397.94亿元。
- 行业分布：资本货物行业占比最高（52.07%），多元金融行业次之（41.00亿元）。
- 企业性质分布：绝大多数为地方国有企业（占比80.15%），中央国有企业占比13.32%，其余为民营企业和公众企业。
- 主体级别分布：AAA级企业数量和金额最多（占比41.05%），AA+级次之（29.15%），AA级（25.78%），AA-级（0.25%）。
- 地区分布：江苏、北京、陕西、广东为主要受影响地区，江苏涉及金额最高（79亿元）。

作者：
- 陈浩川：北京化工大学材料科学与工程硕士、麦考瑞大学银行金融硕士，研究部研究员。
- 简奖平：CIIA，对外经济贸易大学金融学院硕士、清华大学软件学院硕士，研究部总经理、研究员。
- 卢胜娇：对外经济贸易大学政治经济学硕士，研究部助理研究员（实习生）。
- 李云霞：中央财经大学金融硕士，研究部助理研究员（实习生）。
机构简介：
- 远东资信评估有限公司成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司。
- 作为中国评级行业的开创者，远东资信多次参与央行、证监会、发改委等部门的监管文件起草工作。
- 机构秉持“独立、客观、公正”的评级原则和“创新、专业、责任”的核心价值观，致力于打造国内一流、国际知名的信用服务平台。