20140626-东莞银行-4_5月份宏观回顾及6月份宏观预测_18页_1mb

陈龙宏观分析总结

核心内容概述

陈龙作为东莞银行金融市场部的分析师，对2015年4、5月份的宏观经济进行了回顾，并对6月份的宏观指标进行了预测。整体来看，当前中国经济正处于转型升级的关键阶段，宏观经济增速放缓，价格指数呈现类通缩趋势，消费和投资增速也有所下降，但部分领域出现企稳迹象。进出口贸易在内外经济形势的共同影响下，顺差规模出现台阶式下降。货币政策维持宽松，但金融风险控制成为重点。

主要观点与关键信息

1. 价格指数（CPI、PPI）

• CPI：

  • 4月同比增长1.8%，5月增长2.5%，呈现环比上升、同比波动的格局。
  • 今年以来CPI同比增速主要受去年翘尾因素影响，新涨价因素处于低位。
  • 食品价格在CPI中占比高达31.19%，是CPI波动的关键。
  • 由于食品价格下行趋势延续，预计6月CPI同比增长2.5%，环比持平。

• PPI：

  • 4月同比下跌2.0%，5月下跌1.45%，整体仍处于下行周期。
  • 新涨价因素主导PPI走势，而翘尾因素对同比值影响有限。
  • 预计6月PPI同比下跌1.0%，环比下跌0.15%，未来PPI负增长趋势仍将持续。

2. 社会消费品零售总额

• 4月同比增长11.90%，5月增长12.50%，增速低于预期。
• 消费增速下滑主要由于宏观经济减速、居民收入下降以及反腐政策对消费的抑制。
• 6月预计消费同比增长12.65%，累计增长12.17%，三季度消费有望明显回升。

3. 工业增加值

• 4月增长8.7%，5月增长8.8%，增速维持在低位。
• 工业增加值增速与投资和进出口增速存在长期一致性，因此预计6月工业增加值同比增长9.0%。
• 工业增加值的下行反映了经济转型的阵痛，未来需依赖稳增长政策才能恢复。

4. 固定资产投资

• 4月累计增长17.30%，房地产开发投资增速下滑至15%以下。
• 政府通过加强基建投资和民生保障来支撑投资增速，预计6月固定资产投资累计增长17.30%。
• 投资增速的下行趋势受制于过剩产能和经济转型，未来可能在低位维持稳定。

5. 进出口贸易

• 4月出口增长0.85%，进口增长0.88%，贸易顺差184.78亿美元；5月出口增长7.0%，进口下跌1.52%，贸易顺差359.22亿美元。
• 1-5月出口累计同比下降0.35%，进口累计增长0.84%，贸易顺差累计712.97亿美元。
• 6月预计出口增长6.2%，进口增长7.7%，贸易顺差270亿美元。
• 外部需求受人民币升值和全球宽松货币政策影响，未来贸易顺差将逐步下降。

6. 货币金融数据

• 4月M2同比增长13.2%，5月增长13.4%，M2增速延续缓慢下行趋势。
• 1-5月新增信贷46555亿元，较去年同期增加4338亿元。
• 社会融资总额同比减少5350.9亿元，显示影子银行治理成效明显。
• 预计全年新增贷款规模将达9.0-9.5万亿元，M2增速可能偏离13.0%的政策目标。

7. 银行间流动性

• 银行间流动性保持宽松，7天质押式回购加权平均价格逐月下降。
• 央行通过定向降准和再贷款等手段释放流动性，但警惕系统性金融风险。
• 超储率持续上升，显示货币政策宽松与财政政策配合下的市场环境。

6月份宏观预测

总结

当前中国经济正经历由高速增长向中高速增长的“减速换挡”阶段，宏观经济面临转型压力，价格指数呈现类通缩趋势，消费和投资增速放缓，但部分领域已出现企稳迹象。随着政策的逐步落实，预计三季度消费和投资将有所回升，但整体增速仍将处于低位。进出口贸易受内外因素影响，顺差规模可能继续下降。货币政策保持宽松，但更注重金融风险防控，M2增速和新增信贷规模预计仍将维持高位。整体来看，未来宏观经济将在低位运行，稳增长任务仍是政策核心。