20131008-中国银河-9月份CPI预测_物价运行平稳_13页_1mb

宏观研究报告总结：2013年9月与10月CPI分析

核心内容

本报告分析了2013年9月和10月的CPI走势，预测全年物价水平及未来趋势，重点在于食品价格与非食品价格的变动及其对整体物价的影响。

9月CPI同比增速

• 2013年9月CPI同比增速约为 2.6%，波动范围在 2.5%-2.7%。
• 翘尾因素为 2.3%，新涨价因素约拉低物价 0.27%。
• 环比上涨 0.6%，主要由食品价格上涨带动，其中蔬菜、肉类、鸡蛋、粮食等食品价格均有上涨。

10月CPI预测

• 10月CPI翘尾影响约为 2.6%，高于9月。
• 蔬菜价格在10月前半月继续下降，后半月止跌。
• 猪肉价格小幅下跌，因国庆集中消费结束，需求下降。
• 其他食品价格总体平稳，粮食小幅上涨，鸡蛋和水产品价格回落。
• 非食品价格小幅上涨，主要由租金和旅游等相关产业拉动。

主要观点

• 食品价格是CPI变动的主要驱动因素，其波动幅度远大于非食品价格。
• 蔬菜价格波动最大，9月蔬菜价格上涨 4.13%，但受秋菜上市影响，10月将出现回落。
• 猪肉价格受供需影响，9月累计上涨 0.9%，但10月可能因供应增加而小幅下跌。
• 非食品价格受经济恢复和季节性因素影响，10月租金上涨带动非食品价格小幅上升。
• 整体物价水平保持平稳，预计2013年全年平均物价水平在 2.6%-2.7%。

关键信息

9月份CPI分析

• 食品价格环比上涨：蔬菜、肉类、鸡蛋、粮食等价格上涨，但蔬菜在后半月回落。
• 非食品价格环比上涨：租金上涨带动非食品价格小幅上升。
• CPI结构：
  • 食品占比 31.4%
  • 居住类占比 18.9%
  • 其他六类占比 49.7%
• 食品对CPI的贡献：食品价格环比上涨 0.60%，拉高CPI约 0.19%。
• 居住类对CPI的贡献：居住类价格环比上涨 0.2%，拉高CPI约 0.04%。

10月份CPI预测

• 食品价格：蔬菜价格继续下降，猪肉价格小幅下跌，粮食价格小幅上涨，鸡蛋和水产品价格回落。
• 非食品价格：租金继续上涨，旅游相关价格拉动非食品价格。
• CPI整体走势：预计10月CPI同比增速在 2.6% 左右，环比上涨 0.2%。

物价未来趋势

• 全年物价水平：预计全年平均物价水平在 2.6%-2.7%。
• 四季度回升：因蔬菜和猪肉价格回升，四季度物价水平将略有上升。
• 明年一季度：若货币政策保持稳健，预计物价水平将略有上行，约在 3% 左右。

测算误差来源

• 移动平均算法：可能忽略单月噪声，影响预测结果。
• 数据来源差异：使用商务部数据，可能与统计局数据存在偏差。
• 小样本抽样：居住类价格测算可能与统计局大样本调查存在差异。
• 忽略月末价格波动：预测数据未考虑月末价格变化。
• CPI权重调整：年度权重调整可能带来误差。

图表说明

• 图1：9月份翘尾影响为 2.3%。
• 图2：季调后翘尾高于未季调翘尾 0.2%。
• 图3：新涨价因素8月份上升幅度较大。
• 图4：八大分类对CPI环比增加值的贡献。
• 图5：食品各分类权重，其中粮食、肉类、蔬菜为前三。
• 图6：粮食价格小幅上涨。
• 图7：猪肉价格平稳。
• 图8：仔猪价格继续下跌。
• 图9：蔬菜价格继续回升。
• 图10：CPI各分类权重。
• 图11：居住类价格权重。

表格说明

• 表1：食品、居住、其他六类对CPI影响预判。
• 表2：CPI各项权重及环比增长率。
• 表3：9月份食品价格变动。
• 表4：2001年以来食品波动最大。
• 表5：统计局与商务部食品指标比较。

作者信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士。

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