20131231-中国银河-12月份CPI预测_物价同比回落_13页_1mb

2013年12月及2014年1月物价分析总结

核心内容

2013年12月CPI同比增速约为2.7%，波动范围在2.6%-2.8%之间。其中，翘尾因素影响为2.2个百分点，新涨价因素拉高物价约0.46个百分点。12月CPI环比上升0.5个百分点，主要由食品价格推动，而非食品价格也出现小幅上涨，尤其是居住类价格。

2014年1月CPI翘尾影响约为1.7个百分点，较12月大幅下降。1月蔬菜价格将出现大幅上涨，临近春节和天气变冷是主要因素。猪肉价格在12月已进入旺季，但预计1月价格高点来临，涨幅将低于往年。粮食、鸡蛋和水产品价格也将出现回升。

全年物价水平保持平稳，2013年总体CPI约为2.7%，低于预期的3.5%通胀目标。2013年4季度物价水平约为3.0%，高于三季度，但低于预期。明年1季度物价水平略有下行，约为2.8%。2季度物价水平略高于1季度，未来货币政策稳健，物价上行压力将保持在一定范围内，明年总体物价水平预计约为3%。

主要观点

• CPI走势：2013年CPI走势前低后高，缓步上升，三季度和四季度物价上升明显。
• 食品价格主导：食品价格是推动CPI变动的主要因素，尤其是蔬菜、猪肉、水产品等价格波动较大。
• 非食品价格影响：非食品价格整体保持平稳，但居住类价格因租金和能源价格上涨而小幅上升。
• 未来趋势：预计2014年1月CPI涨幅将受到翘尾因素影响，但整体仍维持温和上涨态势。2季度物价水平将略高于1季度，全年物价水平预计保持在3%左右。

关键信息

12月份CPI情况

• 同比增速：约2.7%，波动区间为2.6%-2.8%。
• 环比增速：上升0.5个百分点。
• 食品价格：
  • 蔬菜价格上涨1.05个百分点。
  • 猪肉价格小幅回升，累计上升0.7个百分点。
  • 水产品价格上涨1.4个百分点。
  • 鸡蛋价格下跌0.50个百分点。
  • 粮食价格小幅上涨，大米和面粉价格稳步上升。
• 非食品价格：
  • 居住类价格小幅上涨，主要受租金和能源价格上涨影响。
  • 其他非食品价格总体保持平稳。

2014年1月份CPI预测

• 翘尾影响：约1.7个百分点。
• 食品价格：
  • 蔬菜价格将大幅上涨，主要因天气变冷和春节临近。
  • 猪肉价格预计达到高点，但涨幅低于往年。
  • 粮食、鸡蛋和水产品价格继续回升。
• 非食品价格：
  • 居住类价格仍会小幅上涨，主要受租金和能源价格上涨影响。
  • 经济增速回升将对价格形成一定支撑。

未来物价趋势

• 2013年全年：物价水平保持平稳，全年CPI约为2.7%。
• 2014年1季度：物价水平略有下行，约为2.8%。
• 2014年2季度：物价水平略高于1季度。
• 全年预测：2014年总体物价水平预计约为3%，物价上行压力将保持在一定范围。

图表与数据

图表目录

• 图1：12月份翘尾影响为2.2个百分点。
• 图2：12月季调后翘尾影响高于未季调翘尾。
• 图3：新涨价11月份小幅下降。
• 图4：2013年11月八大分类对CPI环比增加值的贡献。
• 图5：CPI食品各分类权重。
• 图6：粮食价格稳步上涨。
• 图7：猪肉价格小幅回升。
• 图8：搜猪网显示猪肉价格小幅回升。
• 图9：12月份蔬菜价格回升。
• 图10：CPI各分类权重。
• 图11：影响居住CPI各分类权重。

表格目录

• 表1：CPI中各分类价格对CPI影响预判。
• 表2：CPI各项权重及环比增长率。
• 表3：12月份食品价格。
• 表4：2001年以来CPI八大类分项中食品波动幅度最大。
• 表5：本年度统计局商务部食品指标比较。

作者与免责声明

• 首席经济学家：潘向东，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，中国银河证券研究部成员。
• 宏观经济分析师：许冬石，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
  深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 联系方式：

  • 北京地区：傅楚雄 010-83574171 fuchuxiong@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：高兴 010-83574017 gaoxing_jg@chinastock.com.cn
  • 北京地区：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn