20240901-华联期货-橡胶月报_原料强势支撑胶价_37页_9mb

华联期货橡胶月报总结 (20240901)

主要观点

期现市场

中美经济数据疲软，美元降息预期增强，暗示宏观需求走弱。尽管市场一度交易衰退，但美股仍强势反弹。然而，高利率后的美元长期存在硬着陆风险。宏观方面需关注经济下行信号。

供应分析

供应方面即将进入年产量最高季节，但天气扰动导致上量缓慢，东南亚原料价格回落后横盘偏强，杯胶价格反弹且高位坚挺。加工利润边际恶化，厂家为维持产出在高价位刺激下难以持续。产能拐点将在本年度割胶季受到实际产量验证。厄尔尼诺后回归拉尼娜的气候趋势给予橡胶产业利多，但今年后期可能出现不利天气影响产出。

库存情况

青岛库存去库速度加快，但预期去库尚未见尾声；天然橡胶仓单达到5年最高位；合成橡胶仓单中位提升，丁二烯库存处于3年低位。合成胶厂内库存大幅回落至两年多低点后稳定，贸易商库存低位震荡。港口丁二烯库存反弹但仍在多年最低水平附近。全钢胎成品库存自7月未再攀升，半钢胎库存偏低并呈现边际去库状态。

需求展望

现实需求疲软，地产困境短期难反转，重卡与乘用车销量同环比持续下跌，挖掘机、装载机、水泥等指标走弱。地产政策虽宽松但提振有限，海外汽车销量震荡，全球经济在美元高利率环境下承压。水泥产量同比负增长，基建投资稳增长但面临压力，货运量表现稳中有降，需求端面临多维压力。

策略建议

短期供应增量预期与需求弱势形成矛盾，中期需验证高价能否刺激产出，并关注产能兑现情况。结合拉尼娜气候预期与产能释放节奏，四季度季节性阶段存在多头参与机会。需关注人民币汇率与市场资金动向，短期可跟踪60日均线附近的支撑位表现。

风险提示

天气变化、汽车产销数据、宏观货币政策、产业扶持政策的改变均可能影响市场走势。

报告摘要

尽管当前面临需求疲软、高价供应增加的疲态，但短期供需格局或出现转机。四季度橡胶价格有望依托季节性因素及拉尼娜天气预期获得一定支撑。建议多空操作需紧密跟踪库存、产量数据与政策出台节奏，灵活调整仓位策略。