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成长降温，内外资偏价值

核心内容概览

本报告由东吴证券策略研究团队发布，分析了2022年8月22日至8月26日期间A股市场的资金流动、机构行为、情绪及估值水平等关键指标，指出当前市场整体情绪降温，风格偏向价值型投资，内外资均表现出对价值板块的偏好。

主要观点

• 市场情绪低迷：最近一周A股资金净流入为-400亿元，较前一周的-111亿元显著减少，显示市场情绪处于低位。
• 成长风格走弱：创业板指下跌3.4%，中证1000下跌3.5%，而上证50微涨0.03%，表明市场风格偏向价值。
• 机构行为变化：公募基金抱团趋弱，基金风格偏向价值，行业偏向周期板块，与成长风格如电力设备的偏离加大。
• 外资偏好价值：北上资金加仓基础化工、食品饮料、农林牧渔等价值行业，减持计算机、医药、电力设备等成长行业。
• 情绪指标降温：创业板日均成交额、换手率、涨停股票占比等指标均显示市场情绪有所降温。
• 估值水平分化：创业板市盈率58倍（历史分位数37%），而计算机板块市盈率高达110倍（历史分位数92%），显示成长板块估值偏高。

关键信息

1. 机构行为

1.1 基金仓位

• 偏股混合型基金仓位83.6%，较前一周上升0.7%。
• 普通股票型基金仓位86.9%，较前一周上升0.3%。

1.2 基金风格

• 公募基金风格偏向价值，行业偏向周期板块。
• 与成长风格如电力设备的偏离加大，此前一周偏向消费为代表的价值风格。

1.3 外资风格

• 北上资金净买入前三行业：基础化工、食品饮料、农林牧渔。
• 减持前三行业：计算机、医药、电力设备。
• 外资持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、医药生物。

2. 股市流动性

2.1 资金流入

• 偏股型公募基金发行106亿元，历史分位数71%。
• 陆股通净流入-47亿元，历史分位数13%。
• ETF净流入-83亿元，历史分位数2%。
• 融资余额增加-98亿元，历史分位数14%。

2.2 资金流出

• IPO融资102亿元，历史分位数90%。
• 产业资本净减持74亿元，历史分位数87%。
• 交易费用101亿元，历史分位数92%。

3. 情绪及估值水平

3.1 成交额

• 上证A股日均成交额4,240亿元，历史分位数90%。
• 创业板日均成交额1,962亿元，历史分位数89%。

3.2 换手率

• 全部主板换手率2.3%，历史分位数72%。
• 中小板换手率3.6%，历史分位数76%。
• 创业板换手率4.1%，历史分位数53%。

3.3 杠杆资金

• 杠杆率6.5%，历史分位数26%。
• 日均涨停股票占比1.4%，历史分位数12%。

3.4 市盈率分布

• 创业板市盈率58倍，历史分位数37%。
• 电子板块市盈率30倍，历史分位数18%。
• 计算机板块市盈率110倍，历史分位数92%。
• 电气设备板块市盈率48倍，历史分位数39%。
• 食品饮料板块市盈率38倍，历史分位数53%。
• 医药生物板块市盈率30倍，历史分位数5%。

3.5 行业离散度与风险溢价

• 行业离散度7.6，历史分位数81%。
• A股风险溢价3.1%，历史分位数76%。

风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能对市场造成压力。

团队成员

• 证券分析师：
  • 姚佩：S0600520090005，yaopei@dwzq.com.cn
  • 陈李：S0600518120001，yjs_chenl@dwzq.com.cn
  • 邢妍妹：S0600521030001，xingys@dwzq.com.cn
  • 马浩然：S0600522070004，mahr@dwzq.com.cn
• 研究助理：
  • 丁炎晨：S0600121070063，dingyc@dwzq.com.cn

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