20220424-国盛证券-建筑装饰行业周报_多角度看稳增长主线持续性_11页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

当前建筑装饰行业处于稳增长主线持续性分析阶段，主要关注点包括政策支持、资金来源、项目资源、景气趋势和估值水平。分析师认为，稳增长政策仍将持续，行业有望在政策推动和疫情缓解后迎来新的增长契机。

主要观点

1. 政策空间

   • 管理层对全年经济平稳增长态度坚定，要求政策快速落地并加快储备。
   • 面对GDP增速与目标偏离的情况，预计二季度将出台更强有力的稳增长措施，促经济重回平稳发展轨道。

2. 资金来源

   • 央行对融资平台表述边际趋松，有助于疏通基建融资渠道。
   • 专项债发行加速，预计6月底前完成大部分额度，三季度完成扫尾工作。
   • 基建REITs试点扩大，有望助力地方政府和城投公司盘活存量资产，补充稳增长资金来源。

3. 项目资源

   • 国家发改委年内审批核准固投项目总投资达5200亿元，为去年全年投资额的67%。
   • 20省市计划完成重点项目投资额同比增长约8%，其中基建项目占比高，助力基建稳增长再加力。

4. 景气趋势

   • 若疫情控制，地方政府将转回保经济，基建项目招投标提速，建筑企业订单增长加快。
   • 疫后赶工将加速实物工作量形成，下半年建筑企业盈利有望加速上行。

5. 估值水平

   • 八大建筑央企当前整体PE为6.6倍，PB为0.64倍，处于历史低位。
   • 结合过往稳增长行情，央企估值仍有较大修复空间，市场风格转向低估值蓝筹股，建筑央企有望显著受益。

关键信息

• 行业走势：本周建筑板块下跌6.36%，排在申万一级行业第22名。
• 市场风格：美联储加息预期提升，市场风格由高估值成长股转向低估值蓝筹股，建筑央企受益明显。
• 重点推荐标的：
  • 低估值建筑央企：中国建筑（PE4.4X）、中国中铁（PE5.2X）、中国交建（PE7.0X）、中国电建（PE10X）。
  • 高成长地方国企：山东路桥（PE4.9X）、四川路桥（PE6.4X）。
  • 钢结构龙头：鸿路钢构（PE15X）、精工钢构（PE9X）。
  • 基建设计龙头：华设集团（PE7X）、苏交科（PE15X）。

风险提示

• 稳增长政策不达预期风险。
• 应收账款减值风险。
• 疫情反复风险。
• 原材料价格大幅上涨风险。

投资建议

• 当前稳增长政策积极储备，基建融资渠道持续疏通，项目资源丰富，行业景气有望加速上行。
• 建议重点关注低估值建筑央企、高成长地方国企、钢结构龙头及基建设计龙头。

估值表摘要

总结

建筑装饰行业在稳增长政策推动下，有望迎来新的发展机会。政策空间、资金来源、项目资源、景气趋势及估值水平均对行业形成支撑。重点推荐低估值建筑央企、高成长地方国企、钢结构龙头及基建设计龙头。同时，需关注政策执行力度、疫情反复及原材料价格波动等风险因素。