20160625-中泰证券-煤炭开采行业周报_关注煤炭股投资机会_供给侧改革推动煤价上行_国企改革加速进行_16页_889kb

煤炭行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2016年6月煤炭行业的发展状况，分析了行业走势、重点公司表现、国际与国内煤价变化、库存情况以及投资策略。整体来看，供给侧改革持续推进，推动煤价上涨，同时国企改革也在加速进行，对行业格局和企业竞争力产生深远影响。

主要观点

1. 供给侧改革进入深水区

   • 煤炭产量连续大幅下滑，供给端缩减显著。
   • 行业供需格局正由供给侧主导，预计下半年煤价仍有反弹空间。

2. 国企改革加速进行

   • 国企改革从央企逐步向地方企业展开，部分地方煤炭企业正在积极争取改革红利。
   • 山西焦煤集团、大同煤业、*ST煤气、兖州煤业、郑州煤电等企业成为改革重点。
   • 改革有助于提升企业市场竞争力和定价话语权。

3. 煤价上涨与库存下降

   • 国际煤价：动力煤上涨，焦煤稳中有涨，主要港口动力煤价格普涨。
   • 国内煤价：动力煤价格上涨，焦煤价格基本持稳，无烟煤价格持平。
   • 库存情况：动力煤港口与电厂库存下降，可用天数减少，显示供应偏紧。

4. 投资策略

   • 建议围绕国企改革主线，选择基本面较好、弹性较大的公司。
   • 重点推荐：西山煤电、阳泉煤业、兖州煤业、冀中能源、盘江股份、陕西煤业。

关键信息

行业动态

• 山西煤企改革：山西省属煤炭企业需在2016年10月底前上报改革方案，2018年完成50%改革任务。
• 陕西产能控制：到2018年，陕西煤炭产能控制在6.5亿吨以内。
• 河南转型升级：每年安排2亿元资金用于鼓励煤企转型升级。
• 云南产能限制：2018年云南煤炭产能控制在7000万吨以内。

煤价与库存

• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤价格上涨至54.09美元/吨（+6.12%）；澳大利亚优质硬焦煤FOB价格91.5美元/吨，环比持平。
• 国内煤价：秦皇岛动力煤价格普遍上涨；环渤海动力煤价格维持400元/吨；炼焦煤价格基本持稳，无烟煤价格持平。
• 库存变化：动力煤港口库存与电厂库存下降，可用天数减少；炼焦煤港口库存下降，焦炭库存减少。

市场表现

• 煤炭板块本周上涨1.46%，强于沪深300指数（-1.07%）。
• 部分重点公司如兖州煤业、阳泉煤业、西山煤电表现较好，涨幅显著。

重点公司表现

行业估值

• 煤炭板块整体PE（TTM）为27.62（剔除负值）。
• 行业估值横向对比显示，煤炭板块估值处于中等水平。

结论

• 投资建议：在供给侧改革和国企改革双重驱动下，煤炭行业具备一定的投资机会，建议关注基本面稳健、改革弹性较大的企业。
• 风险提示：尽管煤价上涨，但短期内难以实现全行业盈利，淘汰落后产能仍将持续。同时，行政性去产能带来的不确定性依然存在，如煤炭进口冲击、企业成本上升等。