20160529-中泰证券-煤炭开采行业周报_国企改革破冰_产能收缩推动煤价逐渐上行_15页_885kb

煤炭行业周报总结

核心内容

• 行业动态：煤炭行业在5月份经历需求侧风险释放后，再次进入配置视野，随着供给侧改革推进，煤价逐渐上行。
• 政策推动：中央1000亿元专项奖补资金提高地方去产能积极性，供给侧改革加速，陕晋蒙主产地已去产能4.8亿吨，接近全国目标。
• 市场表现：本周煤炭板块上涨0.47%，强于沪深300指数（下跌0.51%），行业整体表现优于大盘。
• 煤价走势：动力煤与焦煤价格上涨，无烟煤价格持平，喷吹煤价格上涨。国际动力煤价格涨跌互现，焦煤价格下跌。
• 库存变化：动力煤港口与电厂库存上涨，但电厂可用天数略有下降，炼焦煤港口库存持平，钢厂焦煤库存可用天数下降。
• 投资策略：建议“标配”煤炭，推荐基本面改善预期较强的焦煤公司，如西山煤电、阳泉煤业、冀中能源、兖州煤业、盘江股份、开滦股份。
• 估值水平：行业整体PE（TTM）为26.74，较沪深300指数有明显优势。

主要观点

• 供给侧改革：供给侧改革持续推进，主产地陕晋蒙去产能接近全国目标，中央专项奖补资金提升去产能效率，推动煤价上涨。
• 煤价上涨：动力煤和焦煤价格持续上涨，部分焦煤企业开始扭亏，动力煤调价动力增强。
• 需求端企稳：房地产投资触底反弹，需求端出现回暖迹象，叠加限产政策，供需环境改善。
• 国际煤价：国际动力煤价格涨跌互现，焦煤价格下跌，但国内煤价上涨趋势明显。
• 库存变化：动力煤库存上涨，电厂可用天数下降，炼焦煤库存变化不大，钢厂库存下降，反映市场供需紧张。
• 投资建议：建议关注国企改革龙头及基本面改善预期较强的焦煤公司，把握行业配置窗口期。

关键信息

• 国内煤价：
  • 动力煤：秦皇岛港动力煤价格稳中有涨，环渤海动力煤价格指数维持389元/吨。
  • 炼焦煤：河北开滦、山西柳林、临汾等地炼焦煤价格上涨。
  • 无烟煤：山西地区无烟煤价格持平，喷吹煤价格上涨。
• 国际煤价：
  • 美元指数与原油价格继续上涨，纽卡斯尔动力煤价格上涨，澳大利亚硬焦煤价格下跌。
• 库存情况：
  • 动力煤港口库存上涨61.6万吨，电厂库存可用天数减少。
  • 炼焦煤港口库存持平，钢厂焦煤库存可用天数下降。
• 行业表现：
  • 煤炭板块上涨0.47%，强于沪深300指数。
  • 主要煤炭企业如阳泉煤业、兖州煤业、西山煤电等表现分化，部分公司股价上涨。
• 投资策略：
  • 重点关注国企改革及基本面改善的焦煤企业。
  • 煤价上涨与政策利好形成共振，行业配置时点良好。
  • 需关注进口冲击、成本上升及政策不确定性等风险因素。

重点公司数据（2014A/2015E/2016E）

图表与数据

• 图表1：美元指数与原油价格皆继续上涨。
• 图表2：国际港口动力煤价格涨跌互现。
• 图表3：澳大利亚硬焦煤FOB价格下跌。
• 图表4：秦皇岛动力煤价格周环比上涨。
• 图表5：环渤海动力煤价格维持389元/吨。
• 图表6：山西地区动力煤车板价格环比持平。
• 图表7：河北开滦焦煤价格上涨。
• 图表8：河南平顶山地区1/3焦煤价格持平。
• 图表9：山西柳林地区焦煤价格上涨。
• 图表10：河北邢台肥精煤价格上涨。
• 图表11：唐山地区焦炭价格与上周持平。
• 图表12：焦炭期货价格周环比下跌。
• 图表13：无烟块煤价格持平。
• 图表14：阳泉地区喷吹煤价格稳中有涨。
• 图表15：主要三港库存总量上涨。
• 图表16：山西煤矿库存高位。
• 图表17：六大电厂库存上涨，可用天数减少。
• 图表18：重点电厂煤炭库存及可用天数。
• 图表19：港口炼焦煤库存持平。
• 图表20：港口焦炭库存下降。
• 图表21：国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存及可用天数。
• 图表22：国内煤炭运价涨跌互现。
• 图表23：BDI指数下跌。
• 图表24：煤炭板块市场表现。
• 图表25：行业估值水平横向对比。
• 图表26：重点公司盈利预测与估值。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 进口冲击：国际煤炭进口可能对国内价格形成压力。
• 成本上升：国内煤炭企业成本上升，影响盈利能力。
• 政策不确定性：去产能政策执行力度及效果存在不确定性。
• 需求增长受限：电力消费结构向可再生能源倾斜，限制煤炭需求增长空间。