煤炭开采行业：广州港库存下降明显，旺季煤价仍以上涨为主-20171210-中泰证券-15页-1mb

煤炭行业定期报告20171210总结

核心内容

本报告主要分析了2017年12月煤炭行业市场走势、价格变化、库存情况及投资策略。报告指出，尽管上周煤炭板块整体下跌4.34%，但受季节性需求影响，旺季煤价仍以上涨为主。国内动力煤价在港口有所回升，而国际动力煤价则呈现下跌趋势，焦煤价格则有所上涨。此外，政策层面的调整和行业基本面的支撑为煤炭板块带来一定的反弹预期。

主要观点

• 国内煤价：港口动力煤价格略涨，尤其在秦皇岛Q5500K动力煤价收于686元/吨，周环比上升4元/吨。而山西地区动力煤价格有所下跌。
• 国际煤价：国际动力煤价全面下跌，但焦煤价格全面上涨，尤其是澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨至212美元/吨。
• 库存情况：秦港库存下降11万吨，广州港库存下降36.7万吨，电厂库存整体下降，可用天数减少。
• 运输成本：汽运费上涨、铁路车皮难批、沿海运价延续涨势，进一步支撑煤价。
• 行业政策：2018年煤炭中长期合同基准价基本确定，5500大卡动力煤基准价为每吨535元，政策求稳态度明确。同时，《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行)》已印发，自2018年1月1日起实施。
• 投资策略：认为煤炭板块在经历前期回调后，叠加旺季煤价企稳回升，存在反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，如兖州煤业、陕西煤业、中国神华、露天煤业、潞安环能、西山煤电、山煤国际等。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1099585.21百万元
• 行业流通市值：1003958.58百万元

重点公司概况

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格指数持平，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于686元/吨，周环比上升4元/吨。
• 焦煤：现货价格平稳，但部分煤种小幅上涨，如临汾1/3焦煤上涨50元/吨。
• 无烟煤：价格上涨，喷吹煤价格持平。

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔、南非RB、欧洲ARA港口动力煤价均下跌。
• 焦煤：澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨0.95%，低挥发喷吹煤价格上涨2.90%。

库存情况

• 秦港库存：659万吨，周环比下降11万吨。
• 六大电厂库存：1182.39万吨，周环比下降59.3万吨，可用天数下降至17天。
• 炼焦煤库存：京唐港库存下降19.4万吨，钢厂库存可用天数上升0.5天。

运输情况

• 国内煤炭海上运价全面上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州运价分别上涨8.0元/吨、8.4元/吨、6.9元/吨、9.5元/吨。
• BDI指数上涨76点，显示国际运力紧张。

市场表现

• 上周煤炭板块下跌4.34%，弱于沪深300的上涨0.13%。
• 股票表现分化，广汇能源涨幅最大（+12.00%），蓝焰控股跌幅最大（-11.54%）。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能打压市场估值。
2. 政策调控风险：供给侧改革和行政性调控可能带来过度干预。
3. 经济增速不及预期：国内经济结构调整可能影响需求。
4. 新能源替代风险：新能源产业持续发展可能对煤炭需求产生长期影响。

结论

报告认为，四季度煤价高位震荡，动力煤价有望进一步提升，行业基本面乐观，估值存在提升空间。建议关注低估值及国企改革催化的煤炭股，把握板块反弹机会。同时，需警惕流动性、政策调控、经济增速和新能源替代等风险因素。