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Q3营收利润双高增超预期，步入高速发展阶段总结

核心内容概述

猎聘在2021年第三季度实现了营收与利润的强劲增长，超市场预期，标志着公司正式进入高速发展阶段。同时，公司在中高端线上招聘市场持续巩固其领先地位，通过品牌年轻化策略与技术优化，进一步提升了用户活跃度和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：猎聘Q3营收达6.82亿元，同比增长50.2%；净利润为8839万元，同比增长96.4%；归母净利润7473万元，同比增长125.8%。
• 业务结构优化：B端企业用户收入为5.9亿元，同比增长39.4%；C端个人用户收入为0.92亿元，同比增长206.1%，显示公司在B端业务上的稳健增长与C端业务的快速扩张。
• 运营数据创新高：截至Q3，平台累计注册企业用户突破94万，验证猎头数突破19万，注册个人用户达7160万，均实现显著增长。
• 费用结构持续优化：Q3销售费用率同比下降0.56%，三费综合费用率同比下降3.1%，表明公司在运营效率和成本控制方面表现优异。
• 品牌年轻化成效显著：25岁以下年轻用户占新增用户比例达47%，较去年同期提高近10个百分点，证明品牌年轻化战略取得初步成效。
• 盈利预测积极：公司预计2021-2023年营收分别为26亿、35亿及46亿元，年化增速分别为40%、35%、30%。Non-GAAP归母净利润分别为2.5亿、3.3亿及4.3亿元，年化增速分别为58%、33%、32%。

关键财务数据

营收与利润

费用结构

增长率

运营数据亮点

• 企业用户增长：验证企业用户数为94.6万，同比增长38.7%。
• 职位发布数增长：同比增长39.3%。
• 个人用户增长：注册个人用户达7160万，同比增长16.6%。
• 简历更新活跃度：过去18个月简历更新次数同比增长37.9%。
• 猎头触达能力：验证猎头数达19万，同比增长13.6%；猎头触达求职者次数同比增长34.3%。

业务与战略亮点

• “一纵一横”战略：为企业和个人提供一站式人力资源服务解决方案，持续优化产品矩阵与用户体验。
• 技术投入：持续提高算法与系统迭代效率，增强精准匹配能力。
• 品牌年轻化：启用新代言人、更换新logo、优化注册与使用体验，显著提升年轻用户占比。
• 数据安全：建立专业团队，对用户注册、职位发布、权限使用等实行严格内审机制，保障平台安全与用户隐私。

风险提示

• 企业用人需求不达预期
• 招聘线上化进程不及预期
• 数据安全与隐私风险

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司中高端招聘业务增长强劲，技术壁垒高，品牌年轻化战略成效显著，未来增长潜力大。
• 盈利预测：公司预计未来三年营收持续增长，Non-GAAP归母净利润年化增速维持在30%以上，估值逐步下降，投资价值凸显。

财务与资产状况

资产负债表（单位：亿元）

比率分析

总结

猎聘在2021年第三季度展现出强劲的营收与利润增长，业绩表现超预期，业务结构持续优化，运营数据再创新高，品牌年轻化战略初见成效。公司未来三年的盈利预测显示其营收与利润将保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管面临一定的市场与数据风险，但公司在中高端招聘领域的技术与业务壁垒使其长期前景值得期待，维持“买入”投资评级。