20220321-天风证券-同道猎聘-06100.HK-21年经调整归母净利大增77_盈利能力持续改善_推进产品升级和品牌年轻化策略_3页_483kb

同道猎聘（06100）2021年财报及投资分析总结

核心内容概述

同道猎聘在2021年实现了显著的业绩增长，经调整归母净利同比增长76.8%，盈利能力持续改善。公司通过产品升级、技术赋能、品牌年轻化和组织效率提升，进一步巩固了其在高端在线招聘市场的领先地位。

财务表现

收入端

• 总营收：26.52亿元，同比增长41.8%。
• 企业端用户收入：23.09亿元，同比增长34%，主要得益于付费客户数增加31.8%至7.26万及客均消费增长1.6%至3.2万元。
• 个人端用户收入：3.41亿元，同比增长136.71%，主要受付费客户数增长22.8%至45.17万及客均消费增长92.8%至755元推动，其中证书培训服务和增值服务是主要增长动力。
• 投资物业租金收入：0.01亿元，同比下降43.68%。

利润端

• 经调整经营利润：3.73亿元，同比增长50%。
• 经调整归母净利：2.76亿元，同比增长76.8%。
• 经调整经营利润率：14.1%，同比增长0.8个百分点。
• 毛利率：78.0%，同比增长0.03个百分点。
• 期间费用率：72.93%，同比下降4.47个百分点，其中销售费用率46.18%，同比增长0.8个百分点；管理费用率13.39%，同比下降3.75个百分点；研发费用率12.7%，同比下降0.1个百分点。
• 21Q4：
  • 营收7.71亿元，同比增长26.92%。
  • 归母净利0.06亿元，同比增长145.9%。
  • 经调整经营利润0.65亿元，同比增长59.3%。
  • 经调整经营利润率8.47%，同比增长1.72个百分点。
  • 期间费用率75.26%，同比下降5.61个百分点。

平台发展情况

B端（企业用户）

• 验证企业用户数增至100.32万家，同比增长38.36%。
• 付费企业客户数增至7.26万家，同比增长31.83%。
• 职位发布数增至920万，同比增长33.33%。

H端（猎头用户）

• 验证猎头数增至19.74万人，同比增长17.4%。
• 猎头触达用户数增长32.8%。

C端（个人用户）

• 注册个人用户数增至7392万，同比增长16.9%。
• 简历数目增至0.74亿，同比增长16.9%。
• 个人付费用户数增至45.17万，同比增长22.75%。

业务策略与升级

1. 产品升级：推出全新升级的猎聘企业版，强化招聘SaaS属性，增加可视化看板、人才库管理、面试管理等功能模块。
2. 技术赋能：加大研发投入，升级底层算法架构，提升智能化人岗匹配能力，强化中高端匹配的技术优势，并加强数据安全保护。
3. 品牌建设：推进品牌年轻化策略，25岁以下用户占全年新增注册C端用户的47%。
4. 组织效率提升：优化组织架构，实现扁平化管理，提升销售人效和管理效率。

盈利预测与投资建议

• 2022/2023/2024年营收预测：33.64亿元/42.43亿元/52.79亿元，同比增长26.86%/26.15%/24.42%。
• 2022/2023/2024年归母净利预测：2.95亿元/3.95亿元/5.24亿元，同比增长119.79%/33.68%/32.71%。
• 当前股价对应PE：24.20倍（2022年）/18.07倍（2023年）/13.62倍（2024年）。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情扰动及经济波动风险。
• 行业竞争加剧。
• 客户数量拓展不及预期。
• 政策监管收紧风险。

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