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中投证券金理财总结

核心内容概述

《中投证券金理财》是一份由中投证券财富研究部发布的投资参考刊物，涵盖市场概览、策略前瞻、板块掘金、股票池、荐股跟踪、个股雷达、专题研究、中金视点等板块，旨在为投资者提供专业的投资建议与市场分析。本期内容聚焦于2018年A股市场中报分析，结合宏观经济、行业动态、机构持仓及未来展望，为投资者提供多维度的投资视角。

主要观点

1. 市场走势分析

• A股整体呈现震荡筑底趋势，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均出现不同程度的下跌。
• 大盘短期面临不确定性因素，如中美贸易摩擦、新兴市场危机、8月PMI数据下滑等，但中线来看，市场有望迎来底部反弹。
• 本周换手率前20只个股中，部分个股表现出较高的活跃度，如绿色动力、凯瑞德等。

2. 投资策略建议

• 建议投资者在市场震荡中，关注优质个股，尤其是具有业绩超预期、估值较低的标的。
• 对于轻仓投资者，可耐心等待市场底部；对于重仓投资者，建议调仓以规避风险。
• 重点关注军工、金融、通信、食品饮料等板块，尤其是具有成长性与政策支持的行业。

3. 行业研究

• 国防军工：2018年上半年业绩明显提升，军工央企系统性增持核心上市公司，板块估值处于历史低位，具有配置价值。
• 金融：受益于MSCI扩容、外资流入，银行和保险板块表现较好，估值低且股息率高，是大资金的首选。
• 通信：5G建设加速，相关企业如烽火通信、亨通光电、信维通信等将直接受益。
• 食品饮料：顺鑫农业、洋河股份等公司业绩超预期，市场对白酒和大众食品保持乐观。

4. 股票池与荐股跟踪

• 本期股票池平均累计涨幅为0.12%，跑赢沪深300指数。
• 推荐个股包括新华保险、中国核电、海螺水泥、华兰生物等，关注其业绩表现及行业前景。

5. 机构持仓分析

• 公募基金重仓股中，中国平安、贵州茅台仍是核心。
• 外资增持周期类股票，如海螺水泥、上海机场等。
• 险资偏好大金融板块，减持房地产、消费类股票。
• 社保基金偏爱大消费行业，如格力电器、美年健康等。

关键信息

1. 宏观经济与政策

• 8月制造业PMI小幅上行，但需求指标仍偏弱，显示内需疲软。
• 美国对中国2000亿美元商品加征关税，可能对科技行业造成冲击。
• 国务院发文促进天然气发展，利好中石油、油服企业，但可能对城市燃气接驳费产生负面影响。

2. 行业盈利情况

• A股上半年整体盈利增速略放缓，但主板优于中小创，上游行业（如钢铁、建材）表现优于下游。
• 防御性板块如金融、消费表现相对稳健，TMT板块则面临盈利压力。
• 钢铁、建材、石油石化等行业盈利增速较高，而通信、交通运输等板块则面临下行压力。

3. 投资建议

• 重点关注：航天军工、5G、半导体、计算机软件等符合国家战略导向和产业升级方向的行业。
• 推荐个股：如中航光电、海格通信、烽火通信、信维通信、顺鑫农业等。
• 操作策略：建议逢低布局优质个股，关注业绩超预期与估值低位的标的。

专题研究：2018年A股中报分析

一、A股盈利结构

• 全A股上半年归母净利润增速为14.06%，较去年同期略有下降。
• 主板表现优于中小创，上游行业（如钢铁、石油石化）盈利增速较高，下游行业（如电子、通信）则出现下滑。

二、行业盈利特征

• 周期类行业：如钢铁、煤炭、建材等，盈利增速显著，毛利率提升，三费占比下降。
• 消费类行业：如食品饮料、医药、家电等，保持较高增长，但增速有所放缓。
• TMT行业：如通信、电子、计算机等，盈利能力下滑，面临商誉压力。

三、未来展望

• 下半年关注重点转向新经济领域，如航天军工、5G、半导体、计算机软件等。
• 降税费成为当前政策重点，尤其是社保费由税务部门统一征收，可能增加企业负担，需关注政策对市场的影响。

中金视点

1. 宏观研究

• 8月PMI小幅上行，但内需仍偏弱，外需也面临不确定性。
• 通胀压力有所上升，主要来自供给端因素，如环保限产和原材料价格上涨。
• 外汇储备小幅下降，人民币对美元汇率承压，需关注政策对汇率的影响。

2. 策略研究

• 降税费成为当务之急，尤其在社保费由税务部门统一征收的背景下。
• 企业社保负担可能上升，建议关注政策对行业的影响。
• 降费率有助于降低企业成本，提升市场活力，建议政策制定者及时跟进。

行业研究重点

1. 电气设备

• 新能源车推广目录发布，乘用车申报提速，推动行业高端化趋势。
• 纯电乘用车能量密度创新高，国际品牌申报加快，建议关注锂电及材料龙头。

2. 石油天然气

• 国务院发文促进天然气发展，利好油田服务企业，但城市燃气接驳费可能下调。
• 中石油、中石化等企业有望受益，但需警惕政策执行与需求放缓风险。

3. 计算机视觉

• 中国AI市场中计算机视觉占比最高，应用场景丰富，技术公司分化明显。
• 商汤、旷视等企业战略方向不同，建议关注其在不同领域的布局。

总结

本期《中投证券金理财》提供了详尽的市场分析与投资建议，强调了军工、金融、通信、消费等行业的投资价值。同时，对宏观经济形势、政策变化及行业盈利结构进行了深入解读，指出降税费、5G建设、天然气发展等是未来关注的重点。投资者应结合自身情况，把握市场底部机会，关注优质个股及政策导向行业，谨慎操作。