20180907-中泰证券-晨会聚焦-8月基本面数据前瞻_猪瘟洪水推高CPI_宽信用效果仍不显著__8页_475kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师团队发布，涵盖多个行业的研究报告与市场分析，主要包括固收、电子、食品饮料、机械与医药五大领域。内容聚焦于8月经济数据前瞻、行业中报总结、重点公司分析以及投资建议，旨在为投资者提供宏观与微观层面的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、固收板块分析

核心观点

• CPI与PPI趋势：预计8月CPI将升至2.3%，PPI回落至4.2%。猪瘟和洪水推动食品价格上涨，但非食品项影响有限。
• 消费与工业数据：消费增速或回落至8.5%，工业增加值预计为5.9%。汽车消费疲软，但房地产与基建投资或有改善。
• 社融与贷款：新增社融预计在11350亿附近，新增贷款或在1.2-1.4万亿。信用债融资回暖，股权融资则有所下滑。
• 债市展望：收益率下行趋势仍将继续，长端利率债受通胀和宽信用预期扰动，但资金面平稳，利率上行风险较低。建议配置短久期高资质信用债，如区域地产龙头和城投债。

风险提示

• 监管风险、资金面收紧、海外突发事件、预测误差。

二、电子行业分析

核心观点

• 视源股份：管理机制灵活，产品卓越，成长赛道明确。公司业务涵盖液晶控制卡、教育与会议智能交互平板，未来增长点包括汽车电子、智慧医疗等。
• PCB板块：整体相对涨幅居前，业绩与成长性兼具。板块估值处于历史低位，建议关注低估值高成长企业如景旺电子、崇达技术。
• 消费电子：5G与光学是主要成长方向，行业景气度逐步恢复。
• LED板块：下游表现优于上游，小间距与MiniLED等新技术带来增长机会。板块盈利改善，但需关注应收账款与存货风险。

风险提示

• 教育与会议业务推进不及预期、市场空间测算偏差、市场竞争加剧。

三、食品饮料行业分析

核心观点

• 啤酒行业：经历四年产量下滑后，2018年上半年产量实现正增长，主要企业销量环比提速。利润端显著改善，提价与结构升级是主要驱动力。
• 投资建议：未来需求端核心驱动力为消费升级与吨价提升，格局优化的标的有望持续受益。预计CR5向CR4甚至CR3演变，龙头盈利能力提升。

风险提示

• 不可抗力导致销量下滑、市场竞争恶化。

四、机械行业分析

核心观点

• 惠博普：中标21亿元非洲天然气项目，项目执行周期为2年。公司有望在2019年实现业绩拐点，未来海外EPC订单持续增长。
• 项目背景：项目涉及埃塞俄比亚天然气集输及处理，是“一带一路”重点项目，获得多方支持。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.01/0.14/0.28元。

风险提示

• 国际油价下滑、海外订单落地不及预期、汇率波动。

五、医药行业分析

核心观点

• 乐普医疗：通过乐普生物打造肿瘤免疫治疗平台，布局PD-1、PD-L1及联合用药等创新药物，形成完整研发与生产体系。
• 天士力：授权复方丹参滴丸在美国销售权，借助Arbor公司推动国际化进程。公司预计2018-2020年归母净利润分别为15.27亿、17.53亿、20.15亿，年均增长10%-15%。

风险提示

• 药品研发失败、降价风险、假设前提不达预期。

投资建议与方向

• 固收：中长期配置应关注基本面变化，短期交易需关注市场预期。推荐短久期高资质信用债。
• 电子：关注PCB与LED板块，特别是低估值高成长的龙头企业，如景旺电子、崇达技术、视源股份。
• 食品饮料：重点布局啤酒行业，尤其是结构升级与提价受益的龙头公司。
• 机械：看好惠博普海外EPC订单增长，未来业绩有望改善。
• 医药：关注乐普医疗肿瘤免疫平台及天士力国际化进程，重点布局创新药研发与销售。

重要声明

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