20220831-国元证券-创梦天地-01119.HK-创梦天地2022半年报点评_高营销投入致利润承压_衍生品业务高增长_2页_837kb

创梦天地2022半年报总结

核心内容

2022年上半年，创梦天地实现营业收入13.81亿元，同比增长1.1%；但经调整净亏损达1.57亿元，同比下降453.7%。公司通过持续优化游戏业务及拓展IP衍生品业务，推动了整体业务结构的调整与升级。

主要观点

游戏业务优化与增长

• 公司聚焦“竞技类+消除益智+RPG”三大游戏赛道，2022H1实现游戏收入12.84亿元，同比增长8.0%。
• 核心游戏《荣耀全明星》、《梦幻花园》、《梦幻家园》表现亮眼。
• 月活跃用户数为1.12亿人，同比下降18.8%；月付费用户数为560万人，同比下降3.4%，主要由于公司逐步淘汰非核心游戏，减少运营游戏数量。
• 月付费用户平均收入为37.3元，同比增长11.7%，受益于RPG类游戏收入占比提升。

IP衍生品业务高增长

• IP衍生品业务收入为0.42亿元，同比增长254.1%，主要得益于门店数量增加及抖音、小红书等线上渠道拓展。
• 公司自2021年7月起在大湾区及多个城市拓展线下QQfamily门店，截至2022H1门店数量达30家。
• 推出“悟酱”平台及举办“宙酱·潮流艺术展”、“QTX潮玩展”等活动，进一步扩大IP衍生品市场影响力。

关键信息

财务表现

• 综合毛利率：43.30%，同比提升5.46个百分点，主要由于高毛利自研游戏收入占比提升。
• 费用率：销售费用率30.85%（同比+15.63%），管理费用率7.84%（同比-1.58%），研发费用率13.35%（同比+1.38%）。
• 销售费用增长：主要来源于移动游戏推广开支及IP衍生品相关营销活动。
• 研发费用增长：主要用于核心自研游戏及IP衍生品新品开发。

盈利预测

• 投资建议为“买入”，认为公司通过线上线下融合，提升用户生命周期价值，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新游戏上线不及预期或表现不佳。
• 游戏战略调整存在不确定性。
• 线下门店拓展进度不及预期。
• 疫情反复可能对线下娱乐业务造成影响。

基本数据

• 当前股价：4.49港元
• 52周最高/最低价：6.61/2.09港元
• 港股流通股：1,420.33百万股
• 港股总股本：1,420.33百万股
• 流通市值：7,513.55百万港元
• 总市值：7,513.55百万港元

报告作者

• 分析师：徐偲、余倩莹
• 执业证书编号：S002052105003、S0020522040001
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xucai@gyzq.com.cn、yuqianying@gyzq.com.cn

投资评级说明

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